基础化工行业周报：TDI、苯胺等涨幅居前，建议继续关注轮胎板块和农化板块

证 券 研2024年08月12日 究 报TDI、苯胺等涨幅居前，建议继续关注轮胎板块 告和农化板块 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 行业相对表现 ▌苯胺、TDI等涨幅居前，液氯三氯乙烯等跌幅较大 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：刘韩S1050122080022liuhan@cfsc.com.cn 周环比涨幅较大的产品：苯胺（华东地区，6.94%），TDI （华东，5.64%），天然气（NYMEX天然气，4.47%），合成氨（河北金源，4.22%），二氯甲烷（华东地区，3.67%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，3.24%），硫磺（温哥华 表现基础化工(申万) 1M-6.3 3M-19.1 12M -23.9 FOB合同价，2.78%），黄磷（四川地区，2.71%），环氧氯丙烷（华东地区，2.60%），PVA（国内聚乙烯醇，2.27%）。 沪深300 -4.1 -9.1 -14.2 市场表现 周环比跌幅较大的产品：丁酮（华东，-3.03%），棉花（（3128B），-3.20%），醋酸乙烯（华东，-3.42%），燃料 (%)基础化工沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《基础化工行业周报：三聚氰胺、赖氨酸等涨幅居前，建议继续关注涤纶长丝、制冷剂和农化板块》2024-07-16 2、《基础化工行业周报：炭黑、原油等涨幅居前，建议继续关注涤纶长丝、制冷剂和农化板块》2024- 07-08 3、《基础化工行业周报：原油、丁二烯等涨幅居前，建议继续关注涤纶长丝、上游开采板块等》2024- 06-19 相关研究 行业研究 油（新加坡高硫180cst，-3.95%），PTA（华东，-4.04%），国际汽油（新加坡，-4.08%），国际柴油（新加坡，-5.36%），三氯乙烯（华东地区，-6.03%），棉短绒 （华东，-9.28%），液氯（华东地区，-118.81%）。 ▌本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化 本周受需求担忧而EIA原油去库支撑，国际油价先抑后扬。截至8月9日收盘，WTI原油价格为76.84美元/桶，较上周上涨4.52%；布伦特原油价格为79.66美元/桶，较上周上涨3.71%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周多数产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：苯胺上涨6.94%，TDI上涨5.64%，合成氨上涨4.22%，二氯甲烷上涨3.67%等，但仍有不少产品价格下跌，其中三氯乙烯下跌6.03%，PTA下跌4.04%，醋酸乙烯下跌3.42%，丁酮下跌3.03%。二季度以来轮胎行业受海运费价格大幅上涨以及橡胶价格波动影响，相关龙头公司回调较多，进入三季度以来上述因素得到缓解，龙头公司具有估值修复机会，建议重点关注轮胎行业机会。2024年供需错配下,底部特征已经显现，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）历史性投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善 和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、高油价下具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。 ▌风险提示 2024-08-11EPSPE投资评级 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 公司代码 名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 2023 002984.SZ 森麒麟 21.85 1.84 1.99 2.42 11.88 10.98 9.03 买入 600160.SH 巨化股份 18.65 0.35 1.00 1.30 53.29 18.65 14.35 买入 600486.SH 扬农化工 53.13 3.85 4.12 4.86 13.80 12.90 10.93 买入 600938.SH 中国海油 28.27 2.60 3.05 3.26 10.87 9.27 8.67 买入 601058.SH 赛轮轮胎 12.48 0.99 1.23 1.49 12.61 10.15 8.38 买入 601163.SH 三角轮胎 15.01 1.75 2.06 2.26 8.58 7.29 6.64 买入 601233.SH 桐昆股份 12.87 0.33 1.25 1.72 39.00 10.30 7.48 买入 603067.SH 振华股份 12.31 0.73 0.96 1.09 16.86 12.82 11.29 买入 603225.SH 新凤鸣 12.41 0.71 1.22 1.53 17.48 10.17 8.11 买入 603599.SH 广信股份 10.85 1.58 1.67 2.13 6.87 6.50 5.09 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 1.1、个股跟踪12 1.2、华鑫化工投资组合16 2、价格异动：苯胺TDI天然橡胶等涨幅居前，液氯三氯乙烯等跌幅较大17 3、重点覆盖化工产品价格走势18 4、风险提示28 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司12 图表3：重点关注公司及盈利预测16 图表4：华鑫化工7月投资组合16 图表5：本周价格涨幅居前的品种17 图表6：本周价格跌幅居前的品种17 图表7：原油WTI价格走势18 图表8：原油WTI与布伦特价格走势18 图表9：国内石脑油价格走势18 图表10：国内柴油价格走势18 图表11：国际柴油价格走势18 图表12：燃料油价格走势18 图表13：轻质纯碱价格走势19 图表14：重质纯碱价格走势19 图表15：烧碱价格走势19 图表16：液氯价格走势19 图表17：盐酸价格走势19 图表18：电石价格走势19 图表19：原盐价格走势20 图表20：纯苯价格走势20 图表21：甲苯价格走势20 图表22：二甲苯价格走势20 图表23：苯乙烯价差与价格走势20 图表24：甲醇价格走势20 图表25：丙酮价格走势21 图表26：醋酸价格走势21 图表27：苯酚价差与价格走势21 图表28：醋酸酐价格走势21 图表29：苯胺价格走势22 图表30：乙醇价格走势22 图表31：BDO价格走势22 图表32：TDI价差及价格走势22 图表33：二甲醚价差及价格走势22 图表34：煤焦油价格走势22 图表35：甲醛价格走势23 图表36：纯MDI价差及价格走势23 图表37：聚合MDI价差及价格走势23 图表38：尿素价格走势23 图表39：氯化钾价格走势23 图表40：复合肥价格走势23 图表41：合成氨价格走势24 图表42：硝酸价格走势24 图表43：纯吡啶价格走势24 图表44：LDPE价格走势24 图表45：PS价格走势24 图表46：PP价格走势24 图表47：PVC价格走势25 图表48：ABS价格走势25 图表49：R134a价格走势25 图表50：天然橡胶价格走势25 图表51：丁苯橡胶价格走势25 图表52：丁基橡胶价格走势25 图表53：腈纶毛条价格走势26 图表54：PTA价格走势26 图表55：涤纶POY价格走势26 图表56：涤纶FDY价格走势26 图表57：锦纶POY价格走势26 图表58：锦纶DTY价格走势26 图表59：锦纶FDY价格走势27 图表60：棉短绒价格走势27 图表61：二氯甲烷价差及价格走势27 图表62：三氯乙烯价差及价格走势27 图表63：R22价格走势27 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%) 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 SW民爆制品 SW粘胶SW油田服务SW复合肥SW其他石化 SW油气及炼化工程 SW氮肥SW氨纶SW无机盐 SW炼油化工SW油气开采Ⅲ SW煤化工SW纯碱SW涤纶 SW胶黏剂及胶带 SW钛白粉SW聚氨酯SW农药SW钾肥 SW改性塑料 SW氯碱SW油品石化贸易 SW食品及饲料添加剂SW其他化学原料SW磷肥及磷化工 SW锦纶SW炭黑SW氟化工SW有机硅 SW其他化学制品 SW膜材料SW涂料油墨 SW非金属材料ⅢSW其他塑料制品SW合成树脂 SW其他橡胶制品SW纺织化学制品SW其他化学纤维SW橡胶助剂 -6 资料来源：WIND，华鑫证券研究 周环比涨幅较大的产品：苯胺（华东地区，6.94%），TDI（华东，5.64%），天然气 （NYMEX天然气，4.47%），合成氨（河北金源，4.22%），二氯甲烷（华东地区，3.67%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，3.24%），硫磺（温哥华FOB合同价，2.78%），黄磷 （四川地区，2.71%），环氧氯丙烷（华东地区，2.60%），PVA（国内聚乙烯醇，2.27%）。 周环比跌幅较大的产品：丁酮（华东，-3.03%），棉花（（3128B），-3.20%），醋酸乙烯（华东，-3.42%），燃料油（新加坡高硫180cst，-3.95%），PTA（华东，-4.04%），国际汽油（新加坡，-4.08%），国际柴油（新加坡，-5.36%），三氯乙烯（华东地区，-6.03%），棉短绒（华东，-9.28%），液氯（华东地区，-118.81%）。 本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化 判断理由：本周受需求担忧而EIA原油去库支撑，国际油价先抑后扬。截至8月9日收盘，WTI原油价格为76.84美元/桶，较上周上涨4.52%；布伦特原油价格为79.66美元/桶，较上周上涨3.71%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周多数产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：醋酸酐上涨6.00%，丁酮上涨4.88%，合成氨上涨4.84%，聚合MDI上涨2.96%等，但仍有不少产品价格下跌，其中电池级碳酸锂下跌5.07%，工业级碳酸锂下跌4.11%，对 硝基氯化苯下跌3.23%，重质纯碱下跌2.38%。五月份以来涤纶长丝继续受主流生产厂家受设备更新停产影响，涤纶长丝在需求淡季逆势上涨，价差呈扩大趋势，盈利能力提升，建议继续关注涤纶长丝行业相关公司机会，制冷剂行业进入七月份需求旺季，价格具备进一步上涨动力，建议继续关注制冷剂行业机会。2024年供需错配下,底部特征已经显现，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）历史性投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、高油价下具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。。 行业跟踪 （1）国际油价先抑后扬，地炼汽