公司信息更新报告：《超自然行动组》DAU新高，高分红，业绩高增或延续

《超自然行动组》2026年上半年业绩强劲，营收46.89亿元同比增长182%，归母净利润21.44亿元同比增长176%。暑期与《鬼吹灯》联动后，DAU突破1200万，iOS畅销榜升至第6。公司维持“买入”评级，看好其出海及新游上线驱动未来增长。

文化传媒行业持续受益于游戏出海及国内用户增长，高毛利率手游收入占比提升带动整体盈利能力。公司移动端网游收入43.68亿元同比增长236%，毛利率96.2%。AI技术如VibeMe海外用户破百万，展现新增长点。

研报重点分析《超自然行动组》持续增长及次新游出海表现，关注《鬼吹灯》联动效果、海外版《Tomb Busters》计划（2027Q1进军东南亚及拉美）。同时关注新游《原始征途》《王者征途》《名将杀》表现及AI布局进展。

市场现状显示公司游戏业务高增长，2026年上半年扣非归母净利润22.36亿元同比增长177%。毛利率约95.8%同比提升5pct，净利率约48.8%同比提升2pct。股利支付率71%，分红年化对应股息率约5.8%。

研报提示游戏流水不及预期及新游大推不及预期的风险。需关注市场竞争加剧对《超自然行动组》海外表现的影响，以及新旗舰/新轻度MMO/端游怀旧服上线进度。AI领域投资也存在技术落地及市场接受度不确定性。