科锐国际（300662.SZ）2026年半年报点评 主营业绩加速改善，业务结构升级与AI提效逐步兑现

主营业绩加速改善，业务结构升级与AI提效逐步兑现 glmszqdatemark2026年08月31日 事件：公司发布2026年半年度报告。公司2026H1实现营业收入81.2亿元，同比增长14.8%；归母净利润1.5亿元，同比增长19.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长25.8%。单Q2实现收入43.3亿元，同比增长14.8%；归母净利润0.6亿元，同比下降13.3%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长47.4%。 推荐维持评级当前价格：20.21元 灵活用工维持双位数增长，中高端招聘成为利润改善的核心驱动力。2026H1公司灵活用工业务实现收入77.3亿元，同比增长14.8%，占总收入约95.2%，是收入增长的主要来源；但其毛利率同比下降0.38pct至4.11%。相比之下，中高端人才访寻业务实现收入2.4亿元，同比增长23.3%，毛利率同比大幅提高8.58pct至37.70%；RPO业务实现收入0.6亿元，同比增长14.8%，毛利率提高1.67pct至42.78%；技术服务收入0.5亿元，同比增长35.9%，保持各业务中最快增长。中高端访寻、RPO和技术服务收入合计仅占公司收入约4.4%，但贡献了约28.2%的毛利润，且毛利贡献占比明显提升。 业务结构优化与费用率改善支撑盈利，AI平台生态持续深化。2026H1公司综合毛利率为5.56%，同比提高约0.04pct；单Q2毛利率约为5.45%，同比小幅下降约0.08pct，主要仍受到灵活用工业务毛利率承压影响。费用端，2026H1公司销售费用率同比下降0.27pct至1.02%；管理费用率同比下降约0.16pct至1.57%，费用管控及规模效应对利润形成支撑。技术方面，公司上半年技术产品及信息化投入合计0.65亿元，持续推进Mira Day、禾蛙Domi Agent、人才供应链管理VMS+平台以及内部业财数字化建设。截至2026年6月末，禾蛙平台累计注册合作伙伴达到2.06万家，同比增长20.50%；累计注册交付顾问20.34万人，同比增长21.40%；累计参与交付顾问、运营岗位及交付岗位分别增长38.70%、69.90%和84.00%，平台offer产出同比增长47.30%。禾蛙平台规模与运营质量同步提升，Domi AI Agent及A2A协作网络等产品持续落地，有望激活平台简历与职位资源，提升人才搜索、岗位匹配和订单交付效率，推动平台业务由规模扩张逐步转向效益提升。 相关研究 1．科锐国际（300662.SZ）2025年业绩预告点评：AI赋能与禾蛙平台服务能力不断完善，利润有望实现高增-2026/01/30 投资建议：考虑到公司中高端人才访寻、RPO及技术服务等高附加值业务保持较快增长，AI赋能与平台化运营持续提升组织效率，我们预计2026-2028年收入分别为167.4/192.7/221.6亿元，对应增速分别为15.1%/15.1%/15.0%；归母净利润分别为3.8/4.4/4.9亿元，对应增速分别为19.7%/17.1%/11.3%；EPS分别为1.91/2.23/2.49元/股，当前股价对应PE为11/9/8X，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动，灵活用工业务竞争加剧，中高端人才访寻拓展不及预期，AI Agent产品研发、商业化落地及禾蛙平台交易转化不及预期等风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室