2026年半年报点评海外布局持续完善，业绩改善显著

公司2026年上半年业绩显著改善，实现营业收入62.50亿元（同比+52.96%），归母净利润2.86亿元（同比扭亏），扣非净利润2.84亿元（同比扭亏）。Q2单季表现强劲，营收38.89亿元（同比+76.47%），归母净利润1.85亿元（同比+1518.48%）。业绩改善主要得益于储能电池及逆变器销售额增长，产品结构向储能倾斜带动盈利能力修复，以及境外销售毛利提升。

费用管控能力提升，盈利能力改善
2026年上半年毛利率、净利率分别为25.76%、4.50%（分别+5.84pct、+4.12pct），Q2毛利率、净利率为25.42%、4.69%。期间费用率19.06%（同比-0.11pct），其中销售、管理、研发费用率分别下降，财务费用率2.96%（同比+2.72pct），主要因汇兑损失增加。

全球化布局深化，澳洲市场优势显著
海外销售网络持续完善，境外逆变器销量占比66.46%，海外贡献超境内。储能逆变器销量占比超三分之一，澳洲市场表现突出，稳居行业头部，荣获"2026年增长最快储能系统制造商"、"储能市场份额第一（昆士兰、南澳、塔斯马尼亚）"及"0–30kW家用储能系统整体市场份额第一"三项第一。

投资建议
预计2026-2028年营收134.71/169.27/202.95亿元，归母净利润7.76/10.77/13.82亿元，对应PE为20X/14X/11X，维持"推荐"评级。看好海外光储需求高增下公司盈利持续提升。

风险提示
下游需求不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及预期、海外政策与贸易风险等。