2026年半年报点评：AI高端石英需求打开成长空间，江丰电子并购注入新活力

凯德石英2026年中报实现营收1.38亿元，同比减少12.44%；归母净利润893.01万元，同比大幅下降48.31%。主要受半导体低端需求下滑及新产能爬坡导致折旧成本较高影响。具体来看，26H1半导体业务收入1.36亿元，同比-9.33%；光伏业务收入0.02亿元，同比-75.14%。毛利率方面，半导体业务为39.77%，光伏业务为-6.64%，其他行业为64.46%。子公司凯芯新材料因产能爬坡阶段折旧成本较高，实现营收0.3亿元，归母净利润-174万元。

AI高端石英需求为凯德石英打开了新的成长空间。随着AI技术发展，对高性能石英材料的需求持续增长，特别是12英寸石英制品国产化替代进程加速，磷化铟晶圆需求未来五年预计高速增长。凯德石英作为产业链上游石英材料供应商，将受益于这一趋势。公司持续推进12英寸石英制品国产化替代，未来产品市场前景广阔。同时，江丰电子并购有望协助公司进入更多半导体客户，进一步拉动业务增长。

研报下调了2026年盈利预测，但预计2026-2028年归母净利润将分别为0.29/0.59/1.29亿元，同比增速为22%/102%/118%。对应PE为131/65/30倍。投资分析重点在于12英寸石英制品国产化替代及磷化铟等化合物半导体需求提升带来的长期发展机遇。公司作为产业链上游关键材料供应商，具备较强的成长潜力。

当前石英材料行业市场现状呈现国产化替代加速和高端需求增长的态势。随着半导体行业向更大尺寸晶圆发展，对高纯度石英材料的需求持续提升，国产供应商迎来发展机遇。凯德石英作为国内石英材料供应商，在12英寸石英制品国产化方面具有优势。但行业竞争也日趋激烈，国内外厂商都在积极布局高端市场，未来行业集中度有望进一步提升。

研报提示的主要风险包括行业竞争加剧和需求不及预期。随着更多企业进入石英材料领域，市场竞争可能加剧，导致产品价格下降或市场份额受限。同时，半导体行业具有周期性特征，若下游客户需求增长放缓或出现波动，可能影响石英材料的需求。此外，新产能爬坡阶段的成本压力也可能对短期盈利产生不利影响。