营收稳增利润短期承压，全球化与机器人业务蓄力长期成长
营收稳增利润短期承压，全球化与机器人业务蓄力长期成长 事件：公司发布2026年半年度报告。 买入（维持） 2026H1营收稳健增长，汇率波动及研发投入加大致利润短期承压。2026H1公司实现营业收入21.09亿元，同比增长5.10%。归母净利润为2.29亿元，同比下降15.43%；扣非后归母净利润为1.76亿元，同比下降30.82%。利润下滑主要归因于：1）报告期内汇率大幅波动，导致财务费用中的汇兑损失增加；2）公司加速布局机器人等新业务，研发费用同比增长29.31%至1.52亿元；3）部分海外生产基地如匈牙利基地处于投产初期，对利润造成一定拖累。 毛利率小幅提升，费用率因汇率及战略投入阶段性走高。2026年上半年公司毛利率为30.97%，较去年同期略有提升，显示出公司在主营业务上具备良好的成本控制能力。其中，财务费用率因汇兑损失由去年同期的-2.68%上升至2.51%；研发费用率因公司加大对机器人执行器等新业务的投入，由5.87%提升至7.23%。销售费用率和管理费用率则保持相对稳定。 公司全球化经营、技术研发、股东回报多维度协同推进。持续推进海内外生产基地建设，匈牙利基地投产、马来西亚基地扩建，强化全球供应链协同与抗风险能力；深化IPD研发体系，发力机器人执行器业务，多款核心产品实现量产突破，构建全栈自研自制产品体系，培育创新增长动能；同时落实股东回报，完成2025年度分红并推出8000-16000万元股份回购用于员工持股计划与股权激励，夯实长期发展价值。 作者 分析师张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 盈利预测与投资建议。尽管短期利润受外部因素和战略投入影响，但公司主业稳健，新业务多点开花，成长路径清晰。我们预计公司2026-2028年营 业 收 入 分 别 为44.64/49.56/57.48亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为4.23/4.82/5.30亿元，当前市值对应PE分别为22.7/19.9/18.1X。长期看，公司在机器人核心部件领域的布局有望打开全新成长空间，维持“买入”评级。 分析师刘嘉林执业证书编号：S0680524070005邮箱：liujialin@gszq.com 相关研究 风险提示：汇率大幅波动风险；新业务拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险。 1、《捷昌驱动（603583.SH）：25H1业绩超预期，执行器产品矩阵日趋完善》2025-08-292、《捷昌驱动（603583.SH）：业绩增长强劲，全球化布局&机器人业务齐头并进》2025-04-283、《捷昌驱动（603583.SH）：与灵巧智能强强联手，驱动龙头迎来机器人星辰大海》2025-04-11 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com