志邦家居机构调研纪要

公司概况

志邦家居是中国厨柜行业的先行者，专注于整家定制家居的研发、设计、生产与销售，品牌理念为“更懂生活”，提供从厨房到全屋的整家解决方案。公司拥有六大生产基地，引进国外智能化制造设备，整合优质供应链，并获得了国内外60余项权威认证。志邦家居是国内外知名地产商的重要战略合作伙伴，也是国际五星级酒店的优质供应商，并与央视等主流媒体达成战略合作，于2016年进驻纽约时代广场，签约前世界跳水冠军郭晶晶为品牌形象代言人。公司致力于成为中国及全球家居行业的领先企业。

2026年半年度经营情况

2026年上半年，公司实现营业收入14.65亿元，较上年同期下滑22.88%；归属于上市公司股东的净利润为-1.57亿元，较上年同期下滑214.09%；毛利率为26.74%，同比下降9.23个百分点。

主要问题及公司回复

问题1：上半年毛利率下滑、出现亏损的主要影响因素是什么？ 答：主要受现阶段行业景气度影响，规模下滑所致。国内业务毛利率在激烈竞争下持续承压，叠加规模下滑产能利用率降低，增加了固定成本分摊压力；海外业务毛利率下滑主要受地缘政治、汇率、贸易环境等不可控因素影响，部分区域货物交付存在阻碍，海运费上涨、检验时长增加等现象推迟了项目验收节奏。公司将继续拓展海外客户、储备订单，并加强内部管理，加大应收账款催收力度，加强应付及费用端的节流管理，上半年经营活动产生的现金流量净额同比提升52.7%，下半年将继续推进降本增效工作。

问题2：公司上半年整装业务的收入体量及增速是怎样的？ 答：上半年整装业务收入约3.1亿元，包含城市整装和直供整装两部分，规模同比增速约29%。整装业务上半年逆势增长，为国内零售业务后期边际改善提供了重要业绩支撑。

问题3：当前家居行业价格竞争态势如何？公司如何应对价格竞争？同时是否观察到行业出清、中小企业退出的现象？ 答：行业层面，和定制家居头部品牌客户群体重叠的中小品牌出清趋势明显，部分竞品推出低价套餐的价格竞争策略效果有限，且对极致性价比需求的消费者吸引力不强。公司应对价格竞争的策略包括：不直接参与低价竞争，不主动推出更低价格的套餐；优化产品结构，推出不同毛利层级的产品，控制低毛利产品占比，引导消费者向高价值产品转化；客户分层运营，针对渠道客户追求高性价比的需求进行优化，而零售C端则侧重产品的差异化研发，从客户需求角度出发，减少内部环节的冗余，从而改善整体盈利水平。