港股公司信息更新报告：2026H1公司收入高增，“一脑多形”商业化落地

2026年08月31日 ——港股公司信息更新报告 骆扬（分析师）luoyang@kysec.cn证书编号：S0790525050002 投资评级：买入（维持） 吕明（分析师）lvming@kysec.cn证书编号：S0790520030002 ⚫2026H1公司收入高增31.8%，利润因汇率影响阶段承压，维持“买入”评级2026H1公司营业收入为5.22亿元（同比+31.8%，下同），毛利2.63亿元（+22.5%）， 归母净利润亏损0.36亿元，2025年同期归母净利润盈利0.28亿元，由盈转亏，预计主因受汇兑影响，公司的外币资产（其中主要为港元募集资金存款）产生汇兑净亏损约42.7百万元，叠加公司主动加大具身模型及算力数据研发投入，导致利润转亏。考虑到公司因2026年上半年汇兑亏损及研发投入拖累利润，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.02/0.06/0.15亿元（原值为0.48/1.90/2.30亿元），对应EPS为0.01/0.03/0.07元，当前股价对应PS为8.4/5.9/4.1倍，公司产品、品牌及技术壁垒仍在，看好公司凭借自研世界动作模型OneModel与具身新品等持续落地，提高盈利能力，维持“买入”评级。 ⚫盈利能力：公司2026H1毛利率因汇兑影响阶段承压公司2026H1毛利率50.4%（-3.8pct），预计主因日元、美元兑人民币汇率走弱， 令海 外 收 入 折 算 承 压；公 司销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为33.3%/5.8%/19.5%/0.7%，同比分别+6.4/-2.0/+4.7/+0.1pct。综合影响下，2026H1公司销售净利率为–6.8%（-13.8pct）。 ⚫收入拆分：公司具身新品驱动增长、欧洲北美市场增速亮眼（1）核心产品拆分：AI具身家庭机器人系统产品收入4.53亿元（+30.0%），占 总收入86.8%，为营收基本盘。其中人形家庭机器人onero H1实现商业化交付，可在特定家庭环境连续完成洗衣、洗碗、整理收纳等多步骤任务，获日本NHK专题报道；运动机器人Acemate覆盖北上深广超1100片网球场，公司成为2026中国网球公开赛指定训练机器人供应商；陪伴机器人Kata Friends已在中日欧交付，并与上海儿童医学中心战略合作。三款具身新品合计贡献收入约6840万元，占AI具身产品收入增量的65.4%。（2）区域市场拆分：亚洲市场收入3.00亿元（+6.6%），占比57.4%，其中日本市场收入2.51亿元，是最大单一市场。欧洲市场收入1.34亿元（+97.5%），占比从17.2%提升至25.7%，增速领跑。北美市场收入0.86亿元（+85.7%），占比从11.7%提升至16.4%，高速增长。欧洲+北美合计占比从28.8%提升至42.1%，区域结构持续优化，全球化布局成效显著。 数据来源：聚源 相关研究报告 《AI家庭机器人领军者，技术+产品生态构筑护城河—港股公司首次覆盖报告》-2026.5.20 ⚫公司亮点：“一脑多形”商业化加速，全球化与生态布局双轮推进技术端，公司发布自研世界动作模型OneModel 1.7 FrontoStria-RL，完善世界理 解、任务规划、动作执行到真实部署反馈的闭环，实现核心智能能力跨本体共享复用。数据端，公司中标深圳市首个具身智能数据基础设施项目（金额4495万元）。生态端，公司战略投资慧灵科技（2.41亿元）补强末端执行器，推进收购Nanoleaf（约4054万美元）补强欧美渠道，投资进迭时空布局端侧AI计算。 ⚫风险提示：新品开发能力下降风险、行业价格战风险、收购事项不确定性风险。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn