港股公司信息更新报告：2026H1盈利高增超预期，秘鲁产能筑牢拉美成长线

2026-07-23 吕明,郭彬开源证券小酒窝大门牙

核心观点与评级：乐舒适发布2026年上半年正面盈利预告，预计收入同比增长28%，净利润同比增长40%，超出市场预期。公司维持“买入”评级，认为其非洲本土市场龙头地位稳固，拉美新市场拓展与产能布局逐步兑现，量价齐升和银行收益增加等因素推动业绩高增。
收入端分析：公司通过深化渠道布局、优化生产网络和开拓拉美市场实现销量提升；同时，受多种货币汇率走强和部分国家产品价格上调影响，产品平均销售单价上行，实现量价齐升。
利润端分析：毛利随收入规模扩张而增长；银行结余规模提升带动存款利息收益增加；无上市相关开支形成费用节约；部分增长被欧元等货币贬值产生的外汇净亏损抵消。
拉美产能布局：秘鲁工厂正式投产，标志着公司拉美本地化布局进入新阶段，为旗下品牌在秘鲁及拉美市场的深度拓展提供本地化供应支撑。预计2026年拉美地区收入增速超50%，秘鲁市场增速达50%-60%以上。长期目标是将拉美收入占比提升至约15%（3年内）和18%（5年内）。
盈利预测与估值：维持2026-2028年归母净利润预测分别为1.42/1.65/1.92亿美元，对应PE分别为17.6/15.2/13.0倍。
风险提示：市场竞争加剧、终端消费疲软、核心品类修复不及预期等风险。