小马智行单二季度Robotaxi收入同比增长691%，Robotaxi商业化运营加速推进

核心观点

小马智行是自动驾驶出行大规模商业化领域的全球领先企业，主营业务包括Robotaxi自动驾驶出行服务、Robotruck自动驾驶卡车服务和智能解决方案三部分。2026Q2公司实现营收3622万美元，同比增长69%，其中Robotaxi服务收入同比增长691.2%，主要得益于第七代车队投入运营及商业化运营扩张；Robotruck服务收入同比增长40.0%，主要得益于货运服务增长及与中国外运合作；智能解决方案收入同比增加3.9%。公司毛利率同环比双升，费用率同比下降。

关键数据

• 2026Q2营收：3622万美元，同比增长68.8%，环比增长5.8%
• 2026Q2净利润：-5984万美元（调整后-4436万美元）
• 2026Q2Robotaxi收入：1207.3万美元，同比增长691.2%（乘客车费收入同比增长849.3%）
• 2026Q2Robotruck收入：1332.9万美元，同比增长40.0%
• 2026Q2智能解决方案收入：1081.8万美元，同比增长3.9%
• Robotaxi车队规模：1975台，目标年底突破3500台
• 中国区注册用户数：突破150万
• 海外共建车队模式：与Uber合作在欧洲部署超过2000台，协议洽谈阶段车辆总数逾4000台

研究结论

公司Robotaxi规模化运营加速推进，收入增长强劲，车队规模快速扩张，全球扩张步伐加快。Robotruck业务稳步增长，第四代自动驾驶卡车已进入量产并部署在深圳妈湾港。公司维持盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为1.39/2.41/5.69亿美元，归母净利润分别为-2.15/-1.88/-1.14亿美元，维持优于大市评级。

风险提示

高阶智能驾驶推进不及预期，行业竞争加剧。

投资建议

维持盈利预测，维持优于大市评级。