2026年8月31日化工与卖方会议纪要

发布时间：2026-08-31 一、核心结论 1. 军工板块方面，广发军工研报指出，板块内需基本盘稳增向好，近期中埃联合军演及年底航展预期牵引军贸关注度提升，军贸可推动企业穿越价格及需求周期，需重视我国军工企业内外需双轮驱动的产能价值重估，军贸链继续首推国睿科技，同步关注主机厂、维修及核心备件相关标的。 2. 化工板块方面，华福证券2026秋季经济与投资策略会披露多家公司情况，康达新材上半年营收同比增长22.53%，扣非后主业贡献较好，风电结构胶等产品市占率领先，正推进多基地建设及新业务布局；淮北矿业上半年利润集中于焦煤板块，信湖煤矿已复产，乙醇业务增利显著，项目按规划推进，产能利用率充足；昊华科技为中化旗下化工新材料平台型公司，氟材料产能居全球第二，已构筑三重业务壁垒，含高纯电子级特氟龙专线。二、重点公司与事件 1. 国睿科技及军工板块相关主体 （1）广发军工研报明确，军贸出海叠加内需改善为军工企业带来内外双轮驱动，该板块可穿越周期，国睿科技为首推标的，军工主机厂重点关注中航沈飞、洪都航空、中航西飞等标的，维修与核心备件环节重点关注国睿科技、航发动力、北化股份等标的。 （2）中埃联合军演的举办与年底航展的临近，共同提升了市场对军贸相关军工企业的关注度，军工板块内需基本盘维持稳增向好的态势。 2. 康达新材（华福化工研究） （1）2026年上半年总营收达27.66亿元，同比增长22.53%，归母净利润为2867万元，同比下降，主要因原材料价格上涨及2025年同期存在较多非经常性投资收益，扣非后业绩基本微升，主业贡献表现较好。 （2）核心胶粘剂板块实现营收24亿元，同比增长24%，其中风电结构胶市占率超70%，风电环氧灌注树脂市占率处于35%-40%区间，无溶剂复膜胶占营收比重近10%且同比增长22.49%。 （3）公司正稳步推进海外市场拓展、泰国基地建设及唐山、邵武国产新材料基地爬坡，电子材料、军工电子两大新成长曲线按规划推进，2026年全年营收预计保持增长，利润结构更侧重主业稳定贡献。 3. 淮北矿业（华福能源开采研究） （1）2026年上半年利润高度集中于焦煤板块，焦化与碳氢板块盈亏基本抵消；信湖煤矿治水已完成并复产，扣除计提折旧因素后实际同比增利1个多亿，预计2027年达产后主焦煤将额外贡献利润超5亿元。 （2）2026上半年成本小幅上行，当前焦煤市场价涨至2600-2700元/吨，9月长协大概率上调；煤化工板块乙醇业务2026年上半年盈利8000万元，同比增利1.4亿元。 （3）远期新疆达拉特旗一号井、陶忽图矿项目按规划推进，山西安监收紧支撑煤价，公司产能利用率充足有望受益，2026年Q2管理费用因薪酬及采掘成本增加同比上升2亿元。 4. 昊华科技（氟化工龙头） （1）公司为中化旗下化工新材料平台型公司，核心业务为氟化工，完成对中化蓝天的重大资产重组后，形成“3+1”业务格局，氟材料产能跃居全球第二，R134a/R125全球份额稳居前三。 （2）已构筑“氟化工全链条+电子特气+AI材料”三重壁垒，PTFE总产能达5.1万吨/年，含5000吨高纯电子级专线满产，产品相关参数Dk约2.1、Df达标。三、后续关注 1. 军工板块需持续跟踪军贸订单落地情况、中埃联合军演后续影响及年底航展对相关企业的关注度拉动效果，把握内外需双轮驱动的价值重估机会。 2. 化工板块需关注康达新材各基地建设进度、新业务放量情况，判断其全年增长目标是否可达成；关注淮北矿业9月焦煤长协价格调整结果、新建煤矿达产后的利润贡献，以及煤价受山西安监收紧的后续走势；关注昊华科技电子特气、AI材料业务的拓展进展，以及高纯电子级氟化物的市场表现。