一、核心结论
本次卖方会议围绕化工与材料行业7家核心企业2026年半年报、业务进展及未来规划展开，覆盖工程、工业材料、食品、化工新材料等细分领域，各业务板块呈现分化态势。
二、重点公司与事件
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工程与工业服务类企业业绩分化，业务向高端化升级
- 镇海股份：2026年上半年营收1.84亿元（同比增长7.79%），归母净利润2095.17万元（同比下降19.28%），扣非后净利润1227.44万元（同比下降44.84%），主营盈利能力承压；在手订单1.7亿元，订单向绿色化、智能化、高端化升级，在工程总承包、咨询设计、监理领域获多个项目，签订多家核心客户技术服务框架协议；战略上深耕主业并布局精细化工、化工新材料等高附加值领域，设立广东分公司完善区域布局，后续达标重大事项将依规披露。
- 北自科技：2026财年营收1.3亿美元、净利润6540万美元（均同比增长15%），首个五年计划超额完成，净现金3570万美元首次转正，ROIC25%、ROA18%；董事会决定不宣派2026财年股息，2027财年指引营收≥1.1亿美元、净利润≥7250万美元，11%的EPS增速因预留新业务爬坡期，引发市场对增速偏保守的关注；未来五年战略目标升级为全球多元化工业集团，长期复合EPS增速目标16%，增长引擎为澳大利亚和北美，当前有2个非变革性标的处于并购深度讨论阶段，中长期15%有机增长目标可落地。
- 汇川技术：2026年小批量出货300-500台，单价23万元/台（给大客户享丰田9折），对应收入0.7-1.15亿元、利润1500-2500万元；2027年出货目标4000台，大小客户按对半比例供货，大客户单价23万元/台、小客户单价30万元以上，对应收入10亿元以上、利润3.5亿元。
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食品与化工新材料类企业业绩稳中有升，产能扩张与新业务推进有序
- 三全食品（中金公司业绩交流会）：2026年上半年营收39亿元（同比增长9.5%），归母净利润同比增长16.5%，Q2归母净利润因2025年同期处置锅圈食品股票的高基数扰动同比下降8%，上半年毛利率降幅显著收窄；渠道端C端增长9%、B端增长12%，定制品收入近2亿元（同比翻2倍以上），大客户增长近70%，速冻调制食品（肉制品）同比增长近60%；竞争策略以收入和市占率为先，股权激励要求3年内复合增速不低于10%、利润额不下降，增长抓手为ToB扩张、定制品、即时零售、传统品类升级；上半年原材料成本整体下降，主动汰换经销商带动户均产出提升60%-70%，后续产能稳步投放，高分红比例有望延续。
- 建滔：2026年上半年业绩28亿港元，7月单月11亿港元；预计2026-2027年利润分别为100亿、200亿港元；8月电子布-覆铜板（CCL）仍在涨价，叠加CCL产能扩张10%以上，利润或持续扩张；2027年AI相关业务将持续落地，特种布批量供货台光、斗山、生益等企业，2026-2028年特种布销量目标2000万米、6000万米、10000万米，对应利润有望达20亿港元以上；HVLP4代铜箔海外客户认证中，2.1wt高端铜箔产能将于2027年第三季度投产。
- 广信股份（申万宏源化工业绩解读）：2026年上半年实现收入16.17亿元（同比下降14%），归母净利润13.57亿元（同比增长1.84%）；营收下滑主因草甘膦技改未完全完成、行业价升量跌、下游按需小单采购，叠加汇率损失拖累盈利；核心业务对邻硝毛利率超50%，行业协同控负荷保价；草甘膦技改接近尾声待验收，4万吨对氨基苯酚项目因长江一公里政策需2027年前拆除，2.58亿元补偿可覆盖损失；下半年将推进草甘膦技改落地、调整销售策略、优化汇率对冲，后续将推进分红回购、茚虫威等新产能投放，优先并购海外终端制剂渠道标的，大股东立案事项对上市公司无影响。
- 彩客科技（西部北交所半年报解读）：2026年6月8日于北交所上市，上半年实现营收约3亿元（同比增长6.88%），归母净利润9594.94万元（同比下降0.56%）；剔除上市相关管理费用后净利润微增，实际业绩优于IPO招股书预告；三大传统产品线高性能有机颜料中间体、食品添加剂中间体、光稳定剂中间体全球市占率分别达60%以上、50%以上，上半年基本满产满销；战略新兴板块核心产品BPDA为聚酰亚胺核心单体，公司为A股唯一具备其规模化产业布局的上市公司，上半年销量122吨超去年全年，拟将产能扩至500吨，下半年将推进下游客户验证，中长期以传统业务为基本盘、重点发力新材料聚合单体业务。
三、后续关注
- 重点跟踪事项涵盖核心企业的业绩兑现节奏、新产能落地进度、并购推进情况及行业细分领域的价格与需求变化。
- 需关注镇海股份、建滔等企业的高附加值布局落地效果，以及北自科技电子布织机后续的出货量与利润贡献，验证业务增长预期。
- 需跟踪MaderGroupLimited2027财年业绩指引的实际达成情况，尤其是EPS增速的合理性及并购标的的整合进展；同时关注广信股份草甘膦技改落地进度、彩客科技BPDA产能扩张后的客户验证情况，判断企业长期增长潜力。
