瀚蓝环境 20260830 导读
2026年08月30日20:46 关键词 分红 国补 岳峰 并购 管理协同 降本增效 供应链 香港 水价 拓展 轻资产 重资产 现金流 业绩 回款进度 挖潜天然气 毛差 能源业务 绿电绿证交易 全文摘要 公司领导们在与分析师和投资者的交流中，全面回应了关于公司业绩、分红策略、资本投资、应收账款处理、并购活动、绿色电力业务及环保政策等多方面问题。讨论着重于中期分红计划、股东回报策略、上半年业绩亮点、海外市场的扩张策略、环保项目的进展，以及对未来的积极展望。公司强调了其财务健康状况和对发展前景的乐观态度，详细解答了投资者的关切，体现了对股东利益的重视及在行业内的积极角色。 章节速览 l00:00公司分红规划与国补回款情况说明 对话围绕公司中期分红方案展开，透露26年后分红规划及国补回款加速解决趋势，强调股东回报承诺，国补回款同比显著增加，预计未来将维持稳定增长。 l05:48岳峰业绩提升策略与供应链整合成效 对话围绕岳峰业绩提升的管理协同、财务整合及供应链优化展开。通过管理职能调整、资金盘活、降低融资成本和优化供应链采购，实现成本节约和效益提升，预计下半年仍有挖潜空间。 l11:26增效措施与收购进度汇报 对话围绕增效措施展开，包括提升终端资源化产品价格、优化垃圾供应结构等，同时提及生产管理效率提升及未来整合空间的积极展望。此外，还讨论了收购少数股权的进度，指出项目获国资支持，无实质性障碍，预期年内完成。 l14:27上海环境境外业务战略与水价调整进展 对话讨论了上海环境在未来几年对于境外资产运营业务的战略定位，强调了谨慎态度和优先选择风险较小地区的策略，同时提到香港垃圾转运项目的轻资产运营模式。此外，还介绍了佛山市水价调整的最新进展预计2027年初可实施，将增加约1.1亿元的年收入。 l21:35天然气业务与绿电绿证交易情况分析 对话讨论了天然气业务上半年的毛差情况及其变化，指出国际环境影响下销量下降3%，毛差略有减少，但整体可控，归功于气源结构优化。同时，提及绿电绿证交易，上半年销售300万张，收益1500万，平均价格5元，预计未来价格波动在7元左右。 l27:21应收账款与资本开支策略讨论 对话围绕应收账款的管理及未来改善措施展开，涉及佛山本地项目回款情况及资本开支展望。提及应收账款积累现状，特别是佛山项目污水处理费及垃圾处理费征收后回款改善预期。同时讨论了未来几年资本开支计划，强调了政府支付与业务范围调整带来的资金缺口缩小趋势。 l33:18资本性支出分析与未来预测 对话围绕资本性支出展开，上半年总支出约9亿，剔除岳峰新增项目后，原业务支出同比减少1.82亿。固废业务新项目预计第三季度竣工，将降低未来资本性支出。岳峰的惠东和百色项目为新建BOT项目，2027 年资本性支出将逐步下降。 l35:15并购后财务结构与ROE考量 讨论了并购岳峰后有息负债规模增加的原因及其管控策略，包括负债结构调整、成本控制及规模管理，同时提及了未来并购决策中对ROE和ROIC的考量，以及上半年加权平均净资产收益率的增长情况。 l46:01公司供热业务转型与新项目拓展 对话围绕公司供热业务的现状与未来规划展开，解释了由于市场需求变化导致原有大客户供热量下降，但通过积极开拓新项目，新增供热量弥补了存量客户下降，实现总量未减。公司正面临经济环境挑战，但已储备多个新客户，计划下半年陆续供热，目标是将已签约的31个项目全部启动供热，展现转型与进取的决心。 l50:33飞灰资源化与绿电直连业务进展 讨论了飞灰资源化在全国的探索性进展，涉及政策导向和技术路线选择，以及南海资源化项目设备招标阶段。同时，汇报了广东汉能绿碳电力科技有限公司在绿电直连业务上的资质获得、市场化交易尝试及内部电力调度优化，展现了公司对绿电政策变化的积极响应和未来策略调整的灵活性。 问答回顾 发言人 问：国补情况如何？ 发言人答：到今年六月底，我们应收的国补余额为21.9亿元。其中，在1月至6月份实际回收了1.37亿元，去年同期仅为432万元。今年上半年国补回款金额比去年同期增加了1.3亿元。另外，7月和8月份回收金额达到3.4亿元，呈加速回收态势。去年同期1月至8月份回收国补资金为1.96亿元，今年同比回收资金增加2.8亿元。对于历史合规清单问题和其他细节技术性障碍，我们看到它们正加速解决。资金到位进度也在 加快。 发言人 问：针对岳峰今年上半年净利润提升采取了哪些动作？下半年是否还有持续挖潜空间？以及收购悦峰剩余股权的进展及后续节奏如何展望？ 发言人答：关于第一个问题，我们在收购粤丰后，在管理协同和降本增效方面采取了以下措施：首先，调整了岳峰原有的上市相关管理职能，成立了固废事业群以优化管理协同效应，上半年管理费用节约了一定金额；其次，在财务整合方面，盘活了境内外资金优势，降低了岳峰的有息负债规模和资产负债率，同时通过双边贷款降低了香港存量融资成本，境内贷款也通过重整降低了利率并取消了交叉担保，这些措施带来的收益接近一个小亿。 发言人 问：在供应链管理方面，汉南具体采取了哪些整合措施，并取得了怎样的成效？ 发言人答：汉南搭建了统一的供应链管理平台，并实施了集团按不同品类累计加总需求来归集采购的模式。这种模式从去年下半年至今年上半年，在每月大宗物资采购上逐步显现效益，初步统计显示，按品类集中招标采购的成本相比原采购成本下降幅度都在两位数以上，达到了10%至1以上。 发言人 问：在增效方面，月峰有哪些具体举措及成果？ 发言人答：增效方面主要包括终端资源化产品的价格提升，尤其是供热业务的拓展力度加大；炉渣销售价格相较于以往大幅提升，同时通过优化垃圾供应结构和垃圾坑生产管理，使得岳峰单位发电效率和上网效率显著提升。这些措施共同推动了上半年业绩的取得，并且预计供应链整合和降本增效的措施将持续产生效应。 发言人 问：关于收购月租少数股权的进度问题，目前进展如何？ 发言人答：收购项目是省市南海国资合作的首个项目，受到监管认可，各方对项目持支持态度。目前主要在补充相关底稿工作，预期进程顺利，目标是今年完成收购工作。 发言人 问：公司如何看待未来几年境外资产运营业务（包括轻资产和重资产运营）在其整体战略中的定位，以及未来三年在该领域的发展目标是什么？ 发言人答：公司在对外拓展方面采取稳健且谨慎的态度，优先选择风险较小的地区进行发展，如泰国和香港，并倾向于与当地有实力的合作伙伴联合开发。对于新获得的香港垃圾转运项目，公司将迅速扩大业务团队，利用自身管理体系，确保现金流良好并实现预期目标。 发言人 问：对于南海地区的自来水价调整进展有何更新？ 发言人答：佛山五区正进行全市水价统一调整工作，今年7月份已召开听证会，根据听证会方案，第一阶梯水价有两种方案，分别比原南海执行水价增加0.18元/立方米至0.23元/立方米不等。目前听证方案已通过，需市政府审批和技术准备，预计在2027年初水价调整措施将落地实施，按照方案二计算，每年将增加约1.1亿元的水费收入。 发言人 问：关于天然气方面，我们想问一下天然气业务上半年的一个毛差情况以及同比的变化，以及对于今年整体的毛差的一个展望。目前公司参与绿电绿证交易的情况如何，包括交易量和价格？发言人答：上半年，天然气业务受国际环境变化（如美国和伊朗冲突导致的能源市场不利影响）的影响，毛差有所下降但总体幅度可控。这得益于公司近年来持续优化的气源采购结构，包括长协、不易气源等多种采购方式。尽管天然气销量同比有3%左右的下降，且采购价有所扰动，导致毛差同比有几分钱的下降，但整体盈利水平仍较去年同期有所下降。暂无具体数据和分析。 发言人 问：好的，关于例证业务能否分享一下相关信息？ 发言人答：例证业务主要通过碳管理中心进行开发和销售，不产生成本。上半年销售了约300万张例证，收益约为1500万，平均价格为五块钱一张。目前还有700万张左右可交易的例证，并将随着发电量增加逐步开发。市场价格目前大概在7块钱左右，会有所波动。 发言人 问：关于能源业务下半年的展望有哪些？发言人答：下半年对能源业务展望主要有两点：一是期待上半年销量下降得到控制，经济企稳不再大幅下滑；二是对下半年价差管控有信心保持稳定。 发言人 问：对于一年期以上应收账款的积累，公司有何应对措施？以及佛山本地项目在提升污水处理费和垃圾处理费后的回款情况是否有显著改善？ 发言人答：公司面临应收账款回款环境挑战，尤其在经济下行和财政收入下降背景下。新增应收账款约12亿，其中岳峰并表增加约4亿，原有业务增加约8亿。对于佛山本地回款问题，自1月1日起提高垃圾处理费和污水处理费后，预计每年增加3亿元左右。由于代收范围调整和政府支付来源差距缩小，南海业务的缺口正在逐步缩小。 发言人 问：能谈谈资本开支的情况吗？ 发言人答：上半年资本开支相对平稳，对于2026年全年及未来两年（2027-2028年）的资本开支展望，目前没有给出具体数据和分析。 发言人 问：第二个就是这3亿元增加，实施的现状怎么样？ 发言人答：在今年上半年，我们按照预期执行了代收资金的操作，并已与政府完成代收流程，政府将资金返还同时根据财政预算和相关服务合同支付给汉兰运营单位。目前，部分工作正在理顺中。 发言人 问：预计下半年代收款回收及政府支付的服务费进度会如何？ 发言人答：预计在今年下半年，代收款回收和政府支付给汉南的服务费进度将加快，通过代收来源可以减少应收账款规模。同时，我们正在与南海地方政府积极沟通，寻求通过其他财政方式解决存量应收账款问题，希望在今年下半年取得一些突破。 发言人 问：关于资本性开支的情况如何？ 发言人答：整体来看，今年上半年（1月至6月）固定资产类资本性支出约为九亿左右，其中岳峰项目为2.5亿。若剔除岳峰的影响，汉兰原有业务的资本性支出同比减少了1.82亿。随着绿电市场和炉渣项目在今年第三季度陆续竣工投产，预计未来资本性支出将逐步下降。 发言人 问：在接手岳峰后，对于有息负债成本置换和规模趋势有何看法？ 发言人答：在与岳峰完成交易后，由于大规模的资金筹集，有息负债规模有所上升。目前，汉兰利用基金出资、自有资金以及银行借款来完成交易，其中银行借款利率较低，有利于保护股东利益。对于负债结构汉兰正在合理搭配长短负债，避免债务集中到期带来的现金流压力，并抓住公开市场发行债券的机会置换存量银行贷款，有效降低了负债成本。 发言人 问：资产负债率下降的具体情况是怎样的？ 发言人答：自收购岳峰以来，汉兰的资产负债率从71%点几降至70以下，一年内下降了近两个百分点。具体到岳峰单体，其资产负债率从61%降至50%几，绝对规模下降约30亿，这显著提高了岳峰的利润贡献。 发言人 问：在并购过程中，公司如何权衡不稀释老股东权利、筹集并购所需资金、应对债务期限压力以及平衡年度和中期分红的问题？ 发言人答：公司在各方利益平衡下努力做好管控，既要考虑债权人的权益，又要维护股东利益，并兼顾其他相关要求。在并购时会根据不同的业务类型采用不同的估值模型，并考虑未来的协同效应和发展的潜力尽管内部会有固定指标，但也会根据具体情况做出调整，整体策略是稳健的。 发言人 问：上半年公司内生供热量增速不大，能否介绍一下公司对此项工作的拓展进度以及下半年分期委托量的预期情况？ 发言人答：上半年由于国股退坡的影响，公司已提前转型至资源化能源化方向。虽然原有供热项目在某些地区受到市场需求变化的影响，导致供热量有所下降，但公司通过新项目的拓展成功弥补了这一缺口，使得总量并未减少。目前，公司正积极面对市场环境的变化，在新项目的开发上持续进取，希望通过几年的努力，在资源化、能源化转型方面取得更大进步。下半年，公司已储备了新的客户资源，预计会带来热能供应的增长趋势。同时，公司有6个项目还未开始供热，未来仍有拓展空间。 发言人 问：关于垃圾焚烧灰废资源化方面的进展如何？ 发言人答：垃圾焚烧灰废资源化是当前行业面临的一项挑战，政策层面要求逐步减少填埋，推进减量化