镍不锈钢月报：不锈钢减产，三元需求仍强

本报告分析了镍不锈钢行业的供需情况。供应端关注镍矿价格、印尼中间品产量、电解镍及镍铁产量变化；需求端重点考察不锈钢产量增长、库存去化及三元电池需求韧性。报告指出印尼配额压力影响镍铁供应，但三元需求保持强劲，同时提示印尼配额数据变化可能带来的市场风险。

镍不锈钢行业未来发展趋势显示供应端存在不确定性，印尼配额政策变化可能影响镍铁产量。需求端方面，不锈钢产量持续增长，特别是200系和400系不锈钢，而三元电池需求保持韧性，预计2025-2026年不锈钢耗镍量将稳步提升。但整体市场受宏观情绪及供应端变量影响较大。

报告重点分析了供应端的印尼镍矿配额变化及其对中国镍铁进口的影响，以及电解镍产量的环比变化。需求端则聚焦不锈钢产量结构变化和三元电池材料的需求增长。此外，报告还考察了沪镍和LME镍库存变化，评估短期交割风险，并提示印尼配额数据可能带来的市场波动。

当前镍不锈钢市场状况显示供应端受印尼政策影响存在下行压力，镍铁供应明显下滑进而影响不锈钢产量。需求端不锈钢产量同比大幅增长，库存季节性去化，显示需求坚挺。但整体市场仍需关注印尼配额政策变动及宏观情绪对镍价的影响，短期库存回落但供应端变量不可持续。

研报提示的主要风险包括印尼镍矿配额数据可能带来的市场不确定性，若配额增量超预期可能引发镍价大幅波动。此外，国内镍元素供应过剩但结构性问题突出，印尼高冰镍产量下降导致纯镍进口窗口关闭，供应端变量持续影响市场。宏观情绪压制和惯性影响也可能对镍价形成制约。