镍不锈钢早报
- 走势评级：镍——滚动做空，不锈钢——观望
- 宏观&行业消息：中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，明确全固态电池定义，要求离子传递完全通过固体电解质实现，解决行业界定模糊和测试方法缺失问题，为技术升级和产业化应用奠定基础。
- 供应：菲律宾矿发运量上升，矿价回落，镍铁利润接近盈亏平衡点，低品镍铁利润丰厚，暂无减产动机。国内电解镍总供应环比萎缩，但总体保持历史同期最高水平，电积镍成本约12.4万，预计随矿价回落而下降。不锈钢产业链利润分配中不占优势，前期价格上涨多被镍铁厂占据，不锈钢厂利润修复不明显，但产量维持高速增长，一体化厂家通过镍铁利润弥补不锈钢亏损，减产可能性小。
- 需求：镍豆制硫酸镍工艺路径中，镍成本约12.7万，与技术面压力位相符，上方压力线约13.4-13.7万/吨。不锈钢需求旺季结束，镀锌产能扩张但利用率低，厂家生产积极性偏低，钢厂库存偏低，社会库存累库，终端需求退坡。压铸合金需求未见大幅好转，氧化锌市场供应充足，需求端缺乏利好支撑。
- 结论：基本面维持12万-12.7万间滚动做空，前期空单择机止盈。
- 风险提示：印尼NSR政策转变。
沪锌早报
- 走势评级：锌——偏空对待
- 宏观&行业消息：紫金矿业与俄图瓦地区达成保产协议，龙兴锌矿暂不暂停运营，此前因西方制裁及中资银行结算限制等因素影响。龙兴矿拥有70%所有权，2024年产出锌精矿约7.13万吨，资源储量约1290万吨，锌品位约10.3%。
- 供应：全球锌矿产量约1200万吨，龙兴矿停产影响约0.6%，总体不显著。国内矿企利润受关税政策影响，前期锌价下跌导致利润收缩，但仍在相对中等偏高水平，TC价格未回落，矿端未减产，进口大幅修复。冶炼端TC价格反弹至3400-3500元/吨，一体化企业利润虽收缩但总体不低，纯冶炼企业利润转负但叠加副产品收入已回正，减产可能性小，供应端总体转松。
- 需求：需求旺季结束，镀锌产能扩张但利用率低，厂家生产积极性偏低，镀锌利润修复，厂家对终端预期悲观。钢厂库存偏低，社会库存累库，终端需求退坡。压铸合金需求未见大幅好转，厂家按需定产，下周市场仍维持刚需成交。氧化锌市场供应充足，需求端缺乏利好支撑。
- 结论：关税影响暂时退坡，短期供应稳中有升，需求转弱可能性大，总体偏空看待。
- 操作建议：轻仓做空
- 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导。
