高频半月观：4大关注点

核心结论

近半月高频变化有四：

1. 美伊对峙持续，布伦特原油现货价震荡，收于89.8美元/桶，霍尔木兹海峡通航量仍低迷，油气船日均通航量为6.1艘次。
2. 地产销售走弱、基建实物工作量无改善，专项债发行进度仍偏慢。8月以来新房、二手房日均成交同比分别转负至-7.4%、-0.6%（7月同比分别为+2.8%、+10.1%）；基建实物工作量未见改善，沥青开工率降至22.6%，水泥发运率降至37.8%；专项债发行进度仅65.6%，慢于去年同期的73.4%。
3. 沃什鹰派讲话后美联储加息预期再度升温，金价大跌、美元走强。
4. 原油、铜、焦煤、螺纹钢价格分别上涨7.0%、0.9%、21.2%、1.1%，8月PPI环比预计再度转涨。

政策提示：鉴于7月经济回落较为明显，短期重心应会强化抓落实、“用好用足”既定政策，后续增量政策也应会“及时谋划”，但并非强刺激、节奏“边走边看”。

热点追踪：美伊僵局未解，油价高位震荡

• 美伊对峙持续，霍尔木兹海峡通航量仍低迷，近半月日均通航量仅约13.6艘，其中油气船日均为6.1艘。
• 布伦特原油现货价震荡，收于89.8美元/桶，市场预期全年均价抬升至90.4美元/桶。
• 全球海上浮仓持续下降，美伊战事爆发以来全球石油库存累计减少4.1亿桶。

供给

• 上游开工多数回落：焦化企业开工率均值环比回落4.0个百分点至63.1%，石油沥青装置开工率均值环比回落1.0个百分点至22.6%，水泥发运率均值环比下降1.3个百分点至37.8%。
• 下游开工多数回升：PTA开工率均值环比回升8.8个百分点至59.5%，汽车半钢胎开工率均值环比回升1.2个百分点至65.5%。

需求

• 生产复工：沿海8省发电耗煤环比持平前值，弱于季节规律；百城土地成交面积均值环比回落6.1%，强于季节规律，绝对值为近年同期最低。
• 线下消费：8月新房销售同比转负，30大中城市商品房日均成交面积环比降10.6%，同比降7.4%；8月二手房销售同比也转负，18个重点城市二手房日均成交面积环比降15.5%，同比降0.6%；8月10日-8月23日，乘用车日均销售4.6万辆，环比降1.1%，同比降21.9%。

库存

• 能源：沿海8省电厂存煤均值环比回落3.0%，截至2026年8月21日，全美原油及石油产品库存环比减少7.4万桶。
• 金属：钢材库存环比降3.4%，电解铝库存环比降8.1%。
• 建材：沥青库存环比降13.8%，水泥库容比均值环比升0.3个百分点至70.5%。

交通物流

• 人员流动增加：航班执飞数量环比回升0.2%，10个重点城市地铁客运人数环比回升2.7%。
• 出口运价下跌：波罗的海干散货指数环比跌1.7%，中国出口集装箱运价指数环比跌0.8%。

大类资产

• 货币市场流动性：我国货币市场流动性整体保持平稳，OMO累计净投放10545亿元，DR007、R007和Shibor中枢分别环比上行1.5bp、0.8bp、1.1bp至1.386%、1.408%、1.387%。
• 债券市场流动性：利率债发行16400.4亿元，环比多发1911.2亿元；10Y国债到期收益率中枢环比下行2.3bp，收于1.695%，1Y国债到期收益率中枢环比上行1.2bp，收于1.213%。
• 汇率&海外市场：美元指数先弱后强，中枢环比下行0.7%，收于99.683；离岸人民币先升后贬，收于6.731；10年期美债收益率中枢上行5bp至4.73%。
• 大宗商品：国内价格整体上扬，南华工业品指数均值环比上涨3.4%；国际价格先扬后抑，布伦特原油中枢环比上涨7.0%，LME铜现货价均值环比上涨0.9%，伦敦现货黄金、白银分别上涨6.0%、7.2%。
• 全球股市：美股普遍下跌，纳斯达克、标普500、道琼斯指数分别下跌1.22%、0.95%、0.32%；欧洲市场涨跌互现，亚洲股市普遍下跌，港股上涨。