交通运输行业周报：航运延续上涨，重视效率损失与淡旺季衔接下的机会

一、周观点及行情回顾

1.1 周观点

• 航空机场：南航物流上半年净利润同比增长19.1%，体现航空货运高景气。高油价对航司成本压力有望减弱，短期建议布局航空板块，中长期看好“供需优化”及“反内卷”下的景气度。关注油价、公商务出行需求、跨境游及北美国际航班恢复情况。
• 航运：油运方面，中东航线通过船对船过驳、航程拉长维持原油进口，挤占可用运力；大西洋航线成交放量，可用船位收紧，美湾、西非及巴西均有货盘释放。集运方面，除欧地线外延续涨势，美西、美东、波斯湾及南美航线运价环比上涨。干散货运价涨势明显，BDI指数收于3186点。关注油运和干散货运输潜在的上行周期。
• 快递：顺丰控股Q2扣非净利小幅增长，核心业务提质增效对冲高油价影响，中期分红及2026-2028年分红率提升。申通快递、韵达股份受益“反内卷”，Q2单票净利弹性增长。看好快递板块“出海”和“反内卷”两条投资主线，推荐中通快递、申通快递、极兔速递。
• 公路：高速公路板块股息率处于吸引力区间，震荡市中防御属性凸显，长期看受益于利率下行。

1.2 行情回顾

• 本周交通运输板块行业指数上涨1.59%，跑赢上证指数。涨幅前三的板块为高速公路、跨境物流、公路货运；仅航运下跌。
• 2026年至今交通运输板块行业指数下跌7.66%，跑输上证指数。涨幅前两名的板块为航运、港口；跌幅前三的板块为航空运输、公路货运、公交。

二、航空机场及出行

2.1 航空机场

• 南航物流上半年净利润同比增长19.1%。
• 春秋航空、华夏航空、海航控股上半年扣非归母净利润录得正数。
• 高油价对航司成本压力有望减弱，短期建议重视航空板块布局机会。

三、航运港口

• 油运：中东航线通过船对船过驳、航程拉长维持原油进口，大西洋航线成交放量，可用船位收紧。
• 集运：除欧地线外延续涨势，美西、美东、波斯湾及南美航线运价环比上涨。
• 干散货：运价上涨，BDI指数收于3186点。

四、物流

• 邮政快递揽收量环比增长1.0%，同比增长2.4%。
• 快递行业7月业务量同比增长4.1%，收入同比增长8.1%。
• 顺丰、圆通、申通、韵达7月单票收入分别为14.45、2.06、2.06、2.14元/件，同比分别增长6.6%、-0.9%、4.6%、12.0%。
• 中国大宗商品价格总指数月环比下降1.7%。
• 蒙煤运输短盘运费环比持平，同比增长30.2%。

风险提示

• 宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。