交通运输行业周报（（20240506-20240512）：聚焦：集运运价超预期上涨，重视航运板块投资机会

行业研究 证券研究报告 交通运输2024年05月13日 交通运输行业周报（(20240506-20240512） 聚焦：集运运价超预期上涨，重视航运板块投资机会 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 2023-05-04~2024-04-30 1% -6% -14%23/05 -21% 23/07 23/0923/1224/0224/04 交通运输 沪深300 相关研究报告 《快递行业2023年报及2024年一季报综述：需求韧性明显，仍处于较快增长期，持续看好龙头公司中长期价值》 2024-05-04 《华创交运低空经济周报（第1期）：华创交运发布低空60指数，重庆推出低空飞行消费周》 2024-04-28 《快递行业2024年3月数据点评：韵达业务量增速领先，圆通票均收入降幅最小，继续关注龙头公司中长期价值》 2024-04-21 一、聚焦：集运运价超预期上涨，重视航运板块投资机会 1、集运运价超预期上涨。5月9日，船司陆续宣涨6月运价，达飞公布上海-欧基港6月初线上FAK运价，大柜报为6000美金，马士基大柜报价上调至5500美金。SCFI近期表现强势，截至5月10日，SCFI收于2306点，周环比+18.8%；其中美西、美东、欧洲、地中海周环比+22.0%、+19.3%、 +24.7%、+21.0%；SCFI2024Q2均值1904点，同比+93.6%。运价超预期背后，核心或在于地缘扰动下，绕行对有效运力的消耗：1）供给端：以典型远东-欧洲航线测算，绕行单程效率损失29%。在红海事件影响下，船司大量绕航，最新7日移动平均通行量（按总吨计），较23年12月1日下降89%， 通行效率明显下降。据克拉克森此前的数据统计，以集装箱典型航线（远东-欧洲）测算，绕行单程效率损失29%。2）需求端：货量逐步回暖，克拉克森预测供需差或转正。淡季过后，货量逐步回暖，部分船司出现供应紧俏，船司开启宣涨。同时由于绕航，船期延迟等现象，货主出于供应链稳定性，或 提早备货，以及在欧洲奥运会、世界杯等大型赛事的推动下，出货节奏或有提前，带动货量上涨。美线方面，美国零售商联合会NRF最新预测，5月预计Q2、Q3进口箱量同比+9.2%/+4.4%；环比+3.6%/+1.8%；上调Q2预测1.3%。 2、运价表现：集运SCFI大幅跳涨，油运VLCC-TCE持续上涨，MR大西洋指数涨幅明显；BDI反弹。集装箱：截至5月10日，SCFI收于2306点，周环比+18.8%；其中美西、美东、欧洲、地中海周环比+22.0%、+19.3%、 +24.7%、+21.0%；SCFI2024Q2均值1904点，同比+93.6%。CCFI收于1238 点，周环比+3.7%；CCFI2024Q2均值1199点，同比+27.6%。PDCI收于1100点，周环比-5.5%；PDCI2024Q2均值1193点，同比-1.2%。干散货：截至5月10日，BDI周环比+13.5%，收于2129点；BDI2024Q2均值1731点，同比 行业基本数据 股票家数(只) 121 占比%0.02 总市值(亿元) 29,947.80 3.36 流通市值(亿元) 25,844.78 3.71 相对指数表现 % 1M 6M12M 绝对表现 2.3% 2.4%-10.8% 相对表现 0.5% 1.9%-0.2% +31.9%。油运：截至5月10日，VLCC平均TCE指数5.0万美元，周环比 +14.4%；2024Q2均值4.0万美元，同比-10.4%。带脱硫塔VLCC-TCE为5.4 万美元/天，周环比+13.4%。 3、投资建议：继续强调航运业全面投资机会或将至。1）我们持续看好油轮基本面+风险资产溢价双重叠加的大周期投资机会。持续看好招商轮船：外贸全船型平台扬帆，能源大物流景气启航；中远海能：油运景气向上，公司强弹性标的；招商南油：成品油轮景气向上，远东最大MR船东有望核心受益。2）集运：推荐集运龙头中远海控。短期看好地缘扰动下运价弹性，长期看好公司盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升。 二、红海跟踪：1、红海海域本周跟踪：抵达亚丁湾船舶数量周环比下降。抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7日移动平均值为136万吨，周环比下降15.5%，较23年12月1日下降70.0%，其中集装箱、原油轮、成品油轮和干散货船较23年12月1日分别同比-89.1%、-38.1%、-62.1%、-52.1%。苏伊士运河通行船舶（按总吨计）7日移动平均值为139万吨，周环比上升1.1%，较12月1日下降69.7%，集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量，较23年12月1日分别变动-91.2%、-15.9%、-36.0%、-47.7%。2、股价跟踪：本周航运公司股价全线上涨。 三、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量超19年15%，平均含油票价超19年3%；2、航空货运：5月6日浦东、香港出境航空货运价格指数继续回升。 四、市场回顾。交运板块上涨3.2%，跑赢沪深300指数1.5个百分点。 五、投资建议：1、持续推荐航运板块+红利资产+低空经济。2、央国企继续看好出海护航方向。持续看好跨境物流景气度，建议关注受益标的：东航物流、中国外运。3、持续推荐民企活力。持续看好嘉友国际跨境矿产物流企业的成长性、看好快递龙头顺丰的中长期价值及电商快递龙头的超跌机会。 六、风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 目录 一、聚焦：集运运价超预期上涨，重视航运板块投资机会5 （一）集运运价超预期上涨5 （二）运价表现：集运SCFI大幅跳涨，5月10日油运VLCC-TCE持续上涨，MR大西洋指数涨幅明显；BDI反弹；6 （三）投资建议：继续强调航运板块投资机会10 二、红海跟踪10 （一）红海海域本周跟踪10 （二）运价跟踪：油运VLCC持续上涨，集运SCFI大幅跳涨11 （三）股价跟踪：本周航运公司股价全线上涨14 三、行业数据更新18 （一）航空客运：近7日民航国内旅客量超19年15%，平均含油票价超19年3% ...........................................................................................................................................18 （二）航空货运：5月6日浦东、香港出境航空货运价格指数继续回升20 四、市场回顾：交运板块周上涨3.2%21 五、投资建议21 六、风险提示22 图表目录 图表1抵达亚丁湾分船型数量（百万GT）5 图表2美国零售商联合会月度进口箱量预测6 图表3集运供需差6 图表4航运子行业数据7 图表5CCFI指数一周表现7 图表6SCFI指数表现7 图表7PDCI指数一周表现7 图表8BDI指数表现7 图表9原油轮日收益TCE指数（$/day）8 图表10成品油轮日收益TCE指数（$/day）8 图表11美国零售商联合会月度进口箱量预测9 图表12美西内陆卡车滞留时间（周度）10 图表13Clarksons堵港指数-美线与欧线10 图表14抵达亚丁湾船舶数量（百万GT）11 图表15抵达亚丁湾分船型数量（百万GT）11 图表16苏伊士运河南向船舶分船型通过量（百万GT）11 图表17苏伊士运河分航向船舶通过量（百万GT）11 图表18SCFI指数表现12 图表19SCFIS欧线24年6月合约表现12 图表20成品油轮分船型TCE表现（$/day）12 图表21苏伊士油轮分航线TCE（$/day）13 图表22阿芙拉油轮分航线TCE表现（$/day）13 图表23VLCC分航线TCE（$/day）14 图表24VLCC月度TCE（万美元）14 图表25集装箱运输标的涨跌幅情况15 图表26原油运输标的涨跌幅情况15 图表27成品油运输标的涨跌幅情况16 图表28干散货运输标的涨跌幅情况16 图表29航运各子行业运价表现汇总17 图表30航运各子行业股价表现汇总17 图表31航运各子行业代表性标的周涨跌幅情况（5月6日至5月12日）17 图表32国内旅客量（人）19 图表33国内客座率（%）19 图表34国内全票价（含油，元）19 图表35行业日度国内航班量（班）19 图表36国际+地区航班执飞航班量（班）20 图表37三大航航班量（班）20 图表38春秋航空航班量（班）20 图表39吉祥航空航班量（班）20 图表40华夏航空航班量（班）20 图表41浦东机场出境航空货运价格指数21 图表42香港机场出境航空货运价格指数21 图表43A股交运行业周涨跌幅（5.6-5.12）21 一、聚焦：集运运价超预期上涨，重视航运板块投资机会 （一）集运运价超预期上涨 5月9日，船司陆续宣涨6月运价，达飞公布上海-欧基港6月初线上FAK运价，大柜报 为6000美金，马士基大柜报价上调至5500美金。 SCFI近期表现强势，截至5月10日，SCFI收于2306点，周环比+18.8%；其中美西、美东、欧洲、地中海周环比+22.0%、+19.3%、+24.7%、+21.0%；SCFI2024Q2均值1904点，同比+93.6%。 运价超预期背后，核心或在于地缘扰动下，绕行对有效运力的消耗： 1）供给端：以典型远东-欧洲航线测算，绕行单程效率损失29% 在红海事件影响下，船司大量绕航，最新7日移动平均通行量（按总吨计），较23年 12月1日下降89%，通行效率明显下降。 据克拉克森此前的数据统计，以集装箱典型航线（远东-欧洲）测算，若绕行好望角将使得运距由10700海里提升至13850海里，同比提升29%；假设超大型集装箱船航速约 为16节，则航行时间将由28天增加至36天（拉长约8天）。图表1抵达亚丁湾分船型数量（百万GT） 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 06-Dec-2023 13-Dec-2023 20-Dec-2023 27-Dec-2023 03-Jan-2024 10-Jan-2024 17-Jan-2024 24-Jan-2024 31-Jan-2024 07-Feb-2024 14-Feb-2024 21-Feb-2024 28-Feb-2024 06-Mar-2024 13-Mar-2024 20-Mar-2024 27-Mar-2024 03-Apr-2024 10-Apr-2024 17-Apr-2024 24-Apr-2024 01-May-2024 08-May-2024 0.00 集装箱原油成品油干散货船 资料来源：Clarksons，华创证券 2）需求端：货量逐步回暖，克拉克森预测供需差或转正 淡季过后，货量逐步回暖，部分船司出现供应紧俏，船司开启宣涨。同时由于绕航，船期延迟等现象，货主出于供应链稳定性，或提早备货，以及在今年欧洲奥运会、世界杯等大型赛事的推动下，出货节奏或有提前，并带动货量上涨。 美线方面，根据美国零售商联合会NRF最新预测，5月预计Q2、Q3进口箱量同比 +9.2%/+4.4%；环比+3.6%/+1.8%；上调Q2预测1.3%。 图表2美国零售商联合会月度进口箱量预测 资料来源：美国零售商