2026年半年报点评：单吨净利环比高增，业绩符合市场预期

2026年半年报点评：单吨净利环比高增，业绩符合市场预期 2026年08月30日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn证券分析师岳斯瑶执业证书：S0600522090009yuesy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼26H1业绩符合市场预期。公司26H1营收154.7亿元，同比+16%，归母净利4.8亿元，同比+155%，扣非净利4.7亿元，同比+172%，毛利率11.3%，同比+2pct；其中26Q2营收82.1亿元，同环比+20％/+13％，归母净利2.9亿元，同环比+179%/+48％，扣非净利2.8亿元，同环比+183%/+43％，毛利率11.4%，同环比+3/0pct，业绩符合市场预期。 ◼公司满产满销，出货同比高增。我们预计上半年公司锂电铝箔出货近12.5万吨，其中公司Q2出货6.5万吨，同环比+35%/+10%，其中涂炭箔出货1.5-1.6万吨，占比提升至25%，26Q2公司月产2.4万吨，满产满销，考虑9月起新增产能逐步落地，我们预计Q3出货可环增10%，全年出货28万吨，同增35%，27年出货可维持30%+增长至35-40万吨，其中涂炭箔泰国及镇江新增产能投产，我们预计出货12万吨+，占比提升至30%+。 市场数据 收盘价(元)23.57一年最低/最高价9.95/33.50市净率(倍)2.85流通A股市值(百万元)21,902.83总市值(百万元)21,902.83 ◼Q2涨价落地，单吨净利环比高增。我们预计公司Q2单吨净利0.36万元/吨，环比增长0.1万元，提升显著，主要系Q2起对大客户涨价落地约1千元/吨，叠加涂炭箔占比由20%提升至25%，考虑后续涂炭箔进一步提升，公司单吨净利有望进一步提升至0.35-0.4万元/吨，超此前市场预期。 基础数据 每股净资产(元,LF)8.28资产负债率(%,LF)72.86总股本(百万股)929.27流通A股(百万股)929.27 ◼定增支持产能扩展。公司计划定向增发融资12.2亿元，用于投资镇江5万吨电池铝箔、镇江2.5万吨涂炭箔、3万吨技改项目，对应单万吨投资额1.5亿元，其中镇江5万吨产能公司预计28年投产，涂炭产能公司预计27Q3投产，支撑公司后续需求增长。 ◼存货水平稳健，资本开支同环比提升。公司26H1期间费用11亿元，同比+27%，费用率7%，同比+1pct，其中Q2期间费用6亿元，同环比+34%/+8%，费用率7%；26H1经营性净现金流7.4亿元，同比+168%，其中Q2经营性现金流8.1亿元，同环比+32%/+1302%；26H1资本开支1.7亿元，同比+19.3%，其中Q2资本开支1.4亿元，同环比+63%/+153%；26Q2末存货48.3亿元，较年初+15%。 相关研究 《鼎胜新材(603876)：2026H1业绩预告点评：Q2单吨净利环比高增，业绩超市场预期》2026-07-15 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩符合市场预期，我们维持原预期，预 计 公 司26-28年归 母净 利 润12.1/17.0/21.8亿 元 ， 同 比+136%/+40%/+29%，对应PE为18x/13x/10x，考虑钠电池催化，给予27年20xPE，目标价36.6元，维持“买入”评级。 《鼎胜新材(603876)：25年报及26Q1点评：Q1盈利稳定，业绩略超市场预期【勘误版】》2026-05-07 ◼风险提示：销量不及预期，行业竞争加剧。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn