江苏银行2026年中报点评：息差收窄支撑利息收入，资产质量延续改善

事件：江苏银行在8月19日发布2026年中报：上半年实现营业收入489.52亿元，同比+9.11%；归母净利润218.76亿元，同比+8.09%。上半年末不良贷款率0.81%，较上年末下降3bp。 核心营收持续增长，利息收入贡献主要增量。报告期核心营收（净息收入与净手续费收入合计）同比+10.97%，净息收入同比+12.00%，占比升至75.36%、较上年同期提高1.94pct；业务及管理费同比+0.37%，成本收入比降至20.43%，经营效率持续提升。 对公与重点领域承接扩表增量。报告期总资产、总负债较年初分别+13.79%、+14.53%；存款较年初+17.39%。对公贷款余额19,400亿元、占各项贷款余额70.03%，较年初+16.72%，贡献核心增量。制造业贷款、基础设施贷款、绿色融资较年初分别+14%、+27%、+24.3%，增速在贷款平均增速以上；零售端资产规模1.83万亿元，在城商行中居首位。 息差收窄，负债定价下行持续贡献价值。公司报告期净息差1.64%、较25A同比缩窄9BP。资产侧生息资产平均收益率3.21%，负债侧计息负债平均成本率1.59%。企业定期与储蓄定期分别占存款余额28.86%、33.13%，合计61.99%，活期存款占比29.97%；各项存款余额较年初扩张17.39%的同时，存款利息支出同比减少0.96%，负债成本的优化支撑息差企稳趋势。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)183.51/183.51总市值/流通(亿元)2,209.5/2,209.512个月内最高/最低价(元)12.2/9.65 中收收入双位数扩张，其他债券投资扩容。公司报告期非息净收入120.60亿元、同比+1.13%，其中投资收益68.86亿元，公允价值变动净收益14.39亿元。手续费及佣金收入42.38亿元、同比+11.92%，代理业务与托管及其他受托业务佣金分别+25.40%、+41.13%，财富管理业务增速明显，私行客户和AUM较上年末均超20%。配置方面，其他债权投资项下债券投资较年初+19.44%；期末其他综合收益较年初+54.89%，其他债权投资扩容，后续损益波动缓冲更为充足。 相关研究报告 <<江苏银行2025年三季度点评：盈利 能 力 提 升 ， 资 产 规 模 稳 增>>--2025-12-07 <<江苏银行2024年中报点评：稳健增长与资产质量优化并行发展>>--2024-08-29<<江苏银行：投资收益拉动业绩增长，资产质量指标平稳>>--2018-08-21 资产质量与前瞻指标同向优化。报告期内，期末不良贷款率0.81%、较年初收窄3bp，关注类占比1.15%、下行17bp，逾期贷款占比1.11%，三项指标保持良好态势。分行业看，制造业不良率0.86%、较年初压降0.15pct，房地产业4.18%、压降0.05pct，重点领域风险敞口延续收敛。拨备覆盖率304.83%、较年初回落18.15pct，拨贷比2.47%、回落23bp，仍维持充足水平，核心一级资本充足率8.67%，可支撑当前扩表节奏。 公司息差缩窄存款定价下行释放负债红利，对公信贷与绿色金融维持较快扩张，中收收入端实现双位数增长。预计公司2026-2028年营业收入为956.97、1,037.66、1,125.85亿元，归母净利润为373.61、404.32、437.91亿元，每股净资产为15.65、17.19、18.86元，对应8月24日收盘价的PB估值为0.78、0.71、0.64倍。维持”买入”评级。 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 风险提示：宏观经济修复力度不及预期；市场波动影响投资收益；零售资产质量承压。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。