港股公司信息更新报告：上半年业绩有所承压，物理AI叙事持续推进

这份研报分析了小鹏集团2026年上半年的业绩表现，指出公司收入同比下滑但经营状况逐季改善。报告重点介绍了公司在智能电动汽车、Robotaxi和人形机器人等物理AI领域的核心进展，包括第二代VLA大模型升级、Robotaxi内测订单及人形机器人融资等。同时，研报下调了未来两年业绩预期，但维持买入评级，看好公司长期发展。

物理AI赛道正加速发展，小鹏集团在智能电动汽车、Robotaxi和人形机器人领域均有布局。智能电动汽车方面，第二代VLA大模型将提升产品竞争力；Robotaxi技术取得突破，有望实现无安全员载客；人形机器人融资成功，计划2027年上市。这些进展显示物理AI技术正从实验室走向商业化应用，市场潜力巨大。

研报重点关注小鹏集团的分板块表现和核心技术进展。汽车销售方面，Q2收入稳健增长，海外市场表现亮眼；服务及其他收入大幅提升，主要来自技术输出和零部件销售。核心技术方面，第二代VLA大模型、Robotaxi量产订单和人形机器人融资是关键看点，这些项目将推动公司向物理世界AI布局转型。

小鹏集团当前市场状况呈现分化特点。一方面，公司整体业绩承压，上半年收入下滑但亏损收窄，经营逐季改善；另一方面，海外市场销量增长强劲，服务及其他业务表现突出，显示多元化发展初见成效。公司在智能电动汽车领域仍具竞争力，但需关注技术迭代和市场竞争压力。

研报提示了三方面风险：产品推出不及预期，如智能电动汽车或Robotaxi市场接受度低于预期；市场需求不及预期，物理AI领域尚处早期阶段，用户付费意愿可能受限；行业竞争激烈，特斯拉等传统车企也在加速布局，技术迭代和商业化速度将影响公司竞争优势。这些因素可能影响公司长期发展前景。