港股公司信息更新报告：广告持续承压，关注AI产品重构及智驾商业化

短期广告增长承压，AI投入对利润率影响可控，维持“买入”评级 短期百度核心广告及爱奇艺会员业务承压但降本增效持续，我们下调公司2024-2026年non-GAAP净利润预测至268/287/319亿元（前值:274/310/340亿元），对应同比增速-6.8%/7.2%/10.9%，对应调整后摊薄EPS9.3/9.8/10.7元，当前股价82.2KD对应2024-2026年8.2/7.7/7.1倍PE。考虑到未来生成式AI对云收入贡献扩大、无人驾驶重点区域盈亏平衡及后续扩张有望驱动估值提升，维持“买入”评级。 2024Q2收入小幅不及预期，降本增效驱动利润超预期 2024Q2百度收入同比下滑0.4%，小幅低于彭博一致预期主要源于爱奇艺收入不及预期；non-GAAP净利润74亿元，同比下滑-7.5%，好于彭博一致预期（66.8亿），源自百度核心降本增效带动经营利润率仍有提升。分业务看，（1）百度核心在线营销：2024Q2收入同比下滑2.2%弱于互联网广告大盘，根据QuestMobile数据，2024Q2中国互联网广告市场同比增长10.9%，源于宏观环境影响、应用内搜索广告竞争加剧及搜索中AI生成内容比例提升但尚未开启变现，2024Q2搜索页面中约18%为AI生成结果，环比提升7pct。（2）AI及智能云：2024Q2智能云收入同比增长14%，AI云占比近9%。（3）智能驾驶：2024Q2萝卜快跑单量同比增长26%，6月19日起在武汉提供100%全无人驾驶叫车服务。 收入端持续承压有待AI变现，利润端稳健表现更有保障 短期广告主业受地产、汽车及SME客户投放需求疲弱、竞争加剧及公司主动提升AI生成内容占比影响增长承压，中长期AI有望带动广告变现效率提升及云需求增长。利润端，AI云稳态利润率有望高于传统业务，智能驾驶目标优先实现重点区域盈亏平衡，减少非核心业务投入及费用优化，利润率有望保持稳定。 风险提示：宏观经济不及预期、AI进展不及预期、智能驾驶变现不及预期。 财务摘要和估值指标