帝科股份2026年中报业绩交流会

核心要点

1. 业绩表现：2026年上半年公司实现营业收入116.7亿元，同比增长约40%；归母净利润3707万元，同比减少47%，扣非归母净利润1.62亿元，同比增长84%。
2. 光伏业务：光伏导电浆料上半年销售695.49吨，同比下降20.95%；银包铜等少银化浆料出货增长显著，应用以TOPCon高通浆料为主，单吨盈利约为传统高温浆料的两倍。
3. 半导体存储业务：上半年营收3.6亿元，同比增长89.54%，服务器及数据中心需求拉动明显，下半年有望进入需求旺季。

风险与关注

1. 光伏产业处于周期底部，国内终端装机需求下滑，银价大幅波动，叠加资金压力，影响公司盈利表现。
2. 存储消费端价格敏感性高，中低端产品承压，高端产品仍有上涨空间，价格或呈高位震荡态势。

投资线索

1. 银包铜浆料：战略客户30GW产能已改造完成，下半年开始爬坡，除战略客户外已实现全球前10客户量产，推动未来出货增长。
2. 海外业务：上半年海外出货占比约15%，同比环比提升，在东南亚、北美等市场处于领先份额，北美客户验证及合作推进中。
3. 半导体存储：二季度开始布局Flash产品，四季度有望实现收入，2026年出货指引未调整，2027年或迎来更好表现，原材料渠道拓展支撑未来增量。
4. 电子材料：上半年营收近3000万元，同比翻倍增长，聚焦半导体封装浆料、电子元器件浆料等，半导体封装浆料已实现少银无银化创新，整体市场空间达百亿级，正处于快速增长阶段。

财务相关细节

1. 二季度扣非净利润较低，受银价下跌、财务费用翻倍、存储业务吸收行为等因素影响，预计三季度现货毛利随银价价差有所改善，但费用端难有明显变化。
2. 上半年末存货约5.5亿元，三季度采购逐步增加，排产情况较二季度持平；上半年股份支付费用6400多万元，全年预计翻倍，明年规模与今年相近。

供应链与客户情况

1. 光伏导电浆料行业中，公司在银包铜等少银化技术及客户导入数量上处于领先，应对一级能效政策推动下的应用前景。
2. 银粉采购以国内为主，进口替代推进，仅出口业务需用进口银锭，对多瓦等海外供应商依存度较低，供应链安全可控。