光大轻工新消费 恒林股份2026年中报业绩交流

核心要点

• 业绩表现：2026年上半年，恒林股份营收66.68亿元，同比增长24.7%。其中，跨境收入37亿元，同比增长72%；非跨境收入下降7.2%。净利润1.21亿元，同比下降33%，环比增长5.8%。主要受汇兑损失1.03亿元、原材料影响，合计影响净利率约2个百分点。
• 毛利率：跨境电商毛利率18.44%，同比增5.15个百分点。主要受收入增长及销售费用提升（上半年销售费用5.63亿元，增2.06亿元）带动。
• 产品结构：上半年增幅超50%的产品包括收纳类、全身镜、壁挂镜、床架、季节性沙发垫等软体产品。
• 营运资金：上半年应收账款同比缩短5.6天，存货周转缩短8.2天，跨境电商回款周期提升15-30天。

三季度展望

• 毛利率：三季度毛利率预计与二季度基本持平，原材料传导至客户在三季度落地，海运费上涨通过及时提价覆盖。
• 净利润：三季度净利润预计优于二季度，人民币升值放缓，汇兑损失对净利率的影响降低；跨境电商活动力度主要在新品推广，成熟产品活动力度小，通过提价消化成本上涨。
• 跨境电商占比：跨境电商占收入比例上半年超55%，预计下半年突破60%，销售净利率有待提升。

新业务与布局

• AI复合新业务：太仓项目当前月产能2.5万套，年底规划达5万套/月，明年一季度至二季度规划7万套/月；上半年收入目标3亿元，亚马逊5月起批量发货，富士康等国产大厂已小批量供货，后续订单规模将增长，该业务毛利率约20%，均价1000多元/套。
• 投资半导体设备公司：因对方技术先进投入少量资金，属于财务投资；布局泰安集团用于二期工厂扩产，还有钻石业务计划向AI相关方向拓展，由太仓吉盟、河南闪耀培育。

行业与其他业务

• 传统业务：PVC地板受价格竞争影响较大，上半年行业调价导致收入下滑；板式家具、软体家具发展稳定，板式家具主要承接宜家境外订单，软体家具提升功能沙发等产品占比，逐步落地店中店模式。
• 关税影响：7月起对应税率从10%提至12.5%，综合影响约0.5个百分点，可向下游传导；美国线上需求因线下压力、消费习惯变化（换新周期短）持续增长，性价比跨境产品受益。