信达新消费旗下恒达新材2026年中报业绩交流纪要

一、核心要点

• 业绩：2026年上半年营收5.48亿元（同比+5.16%），归母净利润5384.8万元（同比+57.29%），扣非净利润4913.42万元（同比+72.75%）；综合毛利率17.72%（同比+3.16pct），净利率9.83%（同比+3.26pct），经营现金流由负转正至4451万元；总资产17亿元，资产负债率18%，完成189.9万股股份回购并拟用于股权激励。
• 业务：核心为医疗包装、食品包装特种纸，上半年营收占比85%-90%；烟草纸等为非核心小品类，纸机切换调试成本高；研发费2500万元（占营收3.85%，同比+8%），重点布局无氟包装、医疗无菌屏障等绿色安全产品。
• 产能销量：新产能爬坡顺畅，上半年销量同比+8-9%、产量同比+9.27%；下游食品包装需求下半年季节性更旺，行业产能已供需平衡，公司核心细分领域份额稳固；上半年对部分产品实施温和提价，预计逐步修复盈利。
• 原材料：木浆占原材料成本60-70%，100%进口，通过战略备货对冲价格波动，当前木浆库存约5-6个月用量，上半年库存保持3.4亿元；全球木浆价格走势不确定，公司储备充足应对风险。
• 海外布局：2023年底成立杭州子公司负责出口，现有11人团队，新加坡子公司已设立暂未运营；当前出口收入占比11-12%，预计3-5年内达20%左右，未规划海外设厂，待份额达25%以上再评估本地化安排。

二、行业环境

• 2025年全国纸和纸板生产企业2600家，2026年1-6月规上纸制品产值8313.2万吨（同比+4.79%），营收6897.9亿元（同比+5.5%），利润196.1亿元（同比+27.5%）；行业已到出清阶段，小企业生存压力大，公司有资金、品牌优势，关注长三角、珠三角及龙游、衢州等区域产能并购机会。
• 预计纸价低位运行后缓慢提升，下半年需求因节日会更旺；欧盟EODR、包装废弃物等环保法规是机遇，公司提前完成合规准备，凸显竞争优势。

三、业务细节与展望

• 产品占比：上半年食品纸收入占比45%-50%，医疗纸35%左右；海外客户结构与国内类似，以食品纸为主；海外医疗纸验证周期长，公司正在有序推进海外客户验厂，凭借品牌和产品优势看好客户替代。
• 产能爬坡：受新产品试机、新客户要求、避免低质同质化竞争影响，目前在预期范围内，后续随新产品推广、海外市场拓展将提升。