信达新消费太阳纸业2026年中报业绩交流

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 二季度浆纸行业普跌，太阳纸业通过产品结构调整实现盈利改善，单季度利润重回10亿以上，环比一季度明显提升 2. 各业务板块表现：文化纸（含铜版纸）承压，收入占比从32%降至26%；高端箱板纸收入占比从27%升至33%，盈利回升；生活用纸、溶解浆毛利率同比上升3. 重点业务判断：文化纸将维持底部震荡，无大幅涨跌空间；箱板纸出口带动需求，预期国庆前后或春节前或有价格修复 二、业务板块分析 1. 箱板纸：山东基地高端产品占比90%以上，盈利稳定；南宁基地高端占比提升至60%，平陆运河开通后成本将进一步优化；老挝基地通过出口周边国家降本盈利改善 2. 文化纸：6月行业转产文化纸产能转向其他产品，需求疲软，收入占比下降，价格低迷，后续因新产能压制难有上涨3. 溶解浆：二季度后下游开工抬升，需求增加，毛利率从个位数回升至10%左右，未来以稳定为主，出厂价6600-6700元4. 特种纸：布局工业原纸、食品纸等多个细分品类，毛利率14-15个点，可消耗自身浆料三、新产能与规划 1. 已投产产能：8月70万吨生活用纸满产，四季度72万吨浆线达产2. 未来规划：南宁一体化技改项目投资不超50亿，布局50万吨本色化学浆、60万吨特种纸，柔性排产适应市场四、成本与供需判断 1. 原料端：废纸价格坚挺，木片受天气影响波动，广西木片新增种植面积充足，3-5年内无供给矛盾 2. 纸浆：针叶浆海外减产但国内产能抵消，需求疲软，价格底部徘徊小幅抬升，涨幅有限 3. 转产情况：文化纸转箱板纸年化规模约100万吨，因硬件、原料、市场限制，后续无大规模转产计划 五、财务与分红 1. 三季度环比二季度经营趋势平稳，三四季度将新增约2000万/月股权激励费用2. 分红比例保持现有水平，每年两次，未来1-2年无大变化，资本开支已下降，聚焦补短板、平衡能源与降碳 六、参会人员互动补充 1. 文化纸吨利低迷，部分产品小幅亏损，6月转产自救后需求仍无明显起色2. 箱板纸吨利需事后核算，受原料价格波动影响大，山东基地盈利最优，南宁、老挝基地随原料结构差异盈利次之 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加信达新消费太阳纸业二零二六年中报业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次电话会议仅面向信达证券签署服务协议的签约客户或受邀客户。 在任何情况下，本地化会议的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户的特殊的投资目标、财务状况或需求。会议中。如涉及第三方专家发言的，其内容仅代表专家的个人观点，严禁任何机构或个人转发、转载、录音制作并传播纪要或引用会议的任何部分内容等。对于违反上述情形的，鑫达证券对此等行为不承担任何责任，且鑫达证券将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持。呃，大家好，我是信达消费的姜文枪啊，非常感谢大家今天下午来参加太阳纸业的这样一个通报的交流。呃，那我们看到应该说，其实在整个二季度这个浆纸价格有一定的回调的这种情况之下啊，那太阳通过 呃，香满纸尤其高端香满纸的盈利的改善啊，通过这个多元化产品，包括溶解浆，包括生活用纸。啊，等等啊，包括新基地，这个去年新投产的南宁基地的这样一个。 呃，新产品或者说新产能的释放啊，那其实公司盈利端还是实现了一个 呃，非常不错的这样一个业绩啊。那其实还是环比 一季度啊，那得到了一个比较明显的改善。单季度也是重新回归到了应该说十个亿以上的这样一个。利润。 啊，那今天其实股价的这个表现也是。反馈非常的积极的啊。那我们今天也是邀请到应该说公司的 保密团总啊，跟大家做一个这个中报的分享。啊，那要不还是辛苦庞总这边啊，先对于整体公司中报的情况和各个业务产线啊，帮我们做个分析呗。 啊，感谢。好的。谢谢。是哪？ 就是江总辛苦组织啊。也感谢各位领导，你你一直以来的这个关注和支持。还是从这个。产品。 给大家汇报一下吧。蚊子其实从二季度上来看还是承压的啊，而且压力也不小，一直压到了这个整个到了到到二季度末的时候，六月份整个行业都有一些转产。去做其他的啊，专场的原因主要还是 这个文字的成一样大嘛啊。但是到现在这个水平呢？ 应该说也是底部震荡的这个区域了，那再向下应该也没有什么空间可以再跌了。但是呢，涨呢也不具备什么条件啊，虽然 有些产能转去做了其他这种。啊，但是呢，这个就下个月可能还有新产能的投产，可能也会对市场带来一定的压力。这个 文字呢主要还是因为需求，大家认为一致认为这个这个后面的消费。 量会下降啊。所以他这个就造成了蚊子的压力，是一直是比较比较大的那个状态。我们文字的这个。收入占比也是下降的比较多啊，当然一个是量的下降带来的，一个是价格确实是还是持续。 低迷啊，两方面吧。所以，双胶铜板从原来的占比百分之三十二的收入占比下降到了百分之二十六，大下降了大概五六个点啊。嗯，但相反，相反从百分之二十七。啊，提升了百分之三十三。 啊，这个呢就是一个产品结构调整啊带来的，这也是我们今年的这个快速适应市场啊，这个做出的一些一些。 呃 呃，动作。其实从 几个产品上来看，相当值。同嗯，这个这个生活纸和这个 呃，荣业江。 啊，呃，和这个这个 呃，相伴者生活者啊，这个。这个这两方面吧，都是这个。呃，毛利率都是同比去年是有所上升的啊，这个。呃。 呃，像像像这个 飞图同步铜板和临摹，呃，是甚至是溶液浆啊，毛利率其实都是下降的啊，这个。这是同比的这个这个这个情况。呃。文化组我们判断，虽然现在到了这个传统的旺季啊，九十十一月份学生学学校开学，然后这个 进入一个传统旺季，但是 啊，由于新产能的这个压制啊，这个 还会新产能出来，肯定还会有一些这个。 呃，是是。四级纸，四级纸可能还会有一些优惠，所以纸价呢可能也很难有。我 上涨的可能，甚至可能还会有一些。市场会有些小幅的。 一点，但是。整体来说，还是在底部涨震荡的这么一个局面吧。啊，上涨也不具备条件，下跌也没有太大空间。因为整个的蚊子的开工率是一直处在比较低迷的状态。 啊，这样就是整个文字。嗯，旺季也很难出现。呃，这个这个这个大幅度 我真是。这个采购的这种现象，主要是大家。 现在就是按需采购啊，基本上很少有这个存货啊，或者 或者是有。啊，提前备货的这种，因为越是跌的时候啊，大家肯定 呃，这个买的鱼。积这个这个积极性越低啊啊，所以蚊子我们觉得 短期内，现在更 较长一段时间都会是在底部。呃，这个震荡的这么一个格局吧。 那么另外，香版纸在二季度表现的还是不错的啊，虽然 四月初的时候，价格回落啊，造成了一定的实际意义。那个等那个时候，我们就判断，因为他 正常情况下，二季度是上班族的一个淡季嘛。但今年二季度还可以，主要是由于出口带动。这个尤其是高端箱板的需求啊比较强劲，所以整加上废纸价格这个持续上涨啊，推动纸价上涨。 所以上班族呢，在我们公司来看呢，也是。呃，三个基地都有的一个产品，所以这个。呃，各不相同嘛。山东基地啊，基本上百分之九十以上都是高端产品，所以这个盈利啊持续稳定啊。 这个客户都是比较稳定的啊，这个这个。客户粘性也比较好啊。这个又有这个区位优势啊，所以山东周边这些。呃，下一个客户合作也是比较紧密的。 那么南宁这一块呢？で。随着这个去年四季度新项目的一些投产。这个一季度呢，还有一些这个客户优惠，呃，这个这个在二季度逐渐的就就就慢慢取消，所以这个。 呃，他的这个尤其是产品。产品端也是不断的做一些调整啊，高端产品的占比呢逐逐渐的。啊，增增加。啊，这个。 呃，盈利状况呢也慢慢得到一定的改善。呃。这个 南宁高端产产品现在也也基本上达到了百分之六十左右了 啊。这个当然低端客低端的这些这个产品呢，还是有一些的，还还是要维护客户，同意客户的一些正常使用吧，然后。 呃。老挝香槟子的变化也很明显，四月初的时候受到这个原油价格上涨带来的这个运费的上涨，美税价格的上涨。啊，这都使得它的成本承压。所以呢，这个老挝呢，也是及时做了一些政策调整吧。 呃，成品从老挝直接出口到越南、泰国周边的一些国，这些国家啊，这个出口量增加。那带来这个运费的这个节降。嗯，到了五月份、六月份，股价呃回升，然后呢这个。呃，成成本端呢，每克的价格又有所下降啊，所以它的盈利状况在逐 得到了逐渐的改善。 uh 唉，看到我们。整个上半年出口量增加，呃，大部分。うん。得益于这个老挝香版的这个这个这个周边出口啊。 就是。下半职这一块。下面子呢，我们觉得 最近虽然价格有有一些这个回调，嗯，回调的原因呢，一个是客户下游一些客户。the 增长啊，可能。 嗯，这个生意增长可能不及预期啊。呃，所以他有一些这个小幅度的优惠呃。呃，但是加上那个供给端呢，有因为我从六七月份以来呢，有一些这个双胶质的改产啊，改产使得供给增加。那该产的量呢，其实也不低啊，应该在 且年化的话应该在四百万对以上的叫小部分，那包括 改和停的啊，这这这这都是大概是这么一个数。 但实际上改出来的那每月差不多三十五万吨左右吧。同时呢，八这个价格上来之后呢，八九月份实际上这个还是有一部分进口制的这个影响啊，也会也会八月份增加。所以最近呢，指甲是有一个小幅的优惠。呃，预计呢国庆 国庆后或者国庆前后，春节前这个这个这个。 传统旺季还是会有有所表现吧，啊，订单可能会是就适当增加啊，下游被迫。呃，也会会会增加一些。所以这个时候呢，可能还会有一些家长。呃，力争的一个表现。 因为现在虽然纸价是有一个小幅优惠，但是下降幅度呃，这个优惠幅度肯定是有限的，因为原料端。废纸的价格是比较坚挺的，甚至还是略有上涨的这么一个一个态度，还是比较高位的啊。这个这个废纸这一块。呃，为什么这个这个他他其实 这个越涨啊，他这个越越越收收不起来，这废纸更多的还是受到这个天气的因素比较多。 啊 一个是这个。翠子 这个南方的在二季度整个。极端天气比较多啊，所以它这个持续降雨带来的这些。回收的阻碍，阻碍。 嗯。阻碍一些回收的回收。包括分拣，包括物流这些。呃，另外呢，就是这个这个涨到一定程度的时候，它其实越涨的越稀疏啊，也也造成了。 供供应的一个紧张的一个局面，所以废纸的价格持续的只在上涨的这个过程。那么只有。呃，通过这个这个产品呃，这 这个这个价格回调一点，呃，这个让 废纸的这个价格可能也能得到一定的这个这个这个。呃。 暂缓上涨啊，带来一些供给的增加。然后当然最近天气稍微好一点啊，我这个可能收的就就就量就起来一些啊。这是香港这一块，我们觉得到春春节前或者是这个这个国庆前后啊，应该还是还还是会有机会的。国内的这个消费量起来，这个价价格还是可能还是会呃表现比不错的这么一个状态。 另外一个产就是木浆，其实木浆呢我们更多的是对对外销售，基本都是对集团的啊。所以这个呢啊毛利率大家也看到，即便保持稳定是稳，甚至有点小幅度还抬升的啊。对，无论是化学浆也好，化学浆也好，都还是保持稳定的。嗯，至于木浆价格的一个判断呢，是这样，我这液浆呢受到海外现在一些事件的影响啊，有些停机停产的现象啊。 所以呢，呃，我们判断是价格会在底部徘徊，但是会小幅抬升的这么一个状态。但是是上涨了。幅度呢应该有限，为什么呢？因为现在下游只只个子，比如 比方说。 像这个这个文化值啊，开工率也比较低。像白卡的这个价格也是也是持续的下下降啊低迷。所以这个开工率呢，可能也会慢慢下降。呃，都会对。 呃，这也将是一个需求，不能带来一定下降啊。所以如果它不能传导，价格不能恢复的话。而且这样的需求量也不会太大啊，所以这个这个这个后期的可能。呃 短期内会涨，但后期可能慢慢还会回落啊。 I'm so upset. 对于扩业这一块呢，我们觉得可能短期内一两个月可能比以评委为主吧。但是再往后可能就就就还是要看。这个下游这个支架的这个这个情况，如果持续在低迷啊，这个。可能还是会有一点点下跌的这个可能的，而且。 啊，但是跌呢，跌幅应该不会太大啊，大概。呃，也会有个一比。这个小幅的一个一个下跌吧，大概是这么一个判断啊。嗯 另外一个就是溶解浆。 农业将其实在二季度才开始好转啊，这个一季度还是