中泰医药京新药业2026中报业绩交流会

一、核心要点

• 2026上半年公司营收19.87亿，同比降1.5%；归母净利润3.88亿，同比降9.35%。净利润下降主要因汇兑损益、海外资产评估减值、股权激励股份支付。经营活动现金流4.77亿，同比增21.38%。
• 三大板块情况：成品药营收11.63亿（同比降1%）、毛利率升3pct；原料药营收4.17亿（同比降7.83%）、毛利率持平约20%；医疗器械营收3.75亿（同比增7.48%）、毛利率升0.5pct。
• 重点产品地达西尼上半年营收1.53亿，进入医保第二年，年底将续约，目前重点医院入院近1300家，预计下半年销售近2亿，全年3.5亿。
• 新增品种卡利派琴6月30日获注册批件，已完成生产准备，9月初投放市场，将参加年底医保谈判，拥有3年数据保护期及原研专利授权，预计4年半独占期，国内峰值或达20亿，市占目标30%-35%。

二、投资线索

• 启动港股上市申报及股份回购，加强合规管理，推进医药代表备案与培训，应对医药行业合规元年的政策环境。
• 原料药板块：奎诺酮类占对外销售60%，受行业产能过剩、印度低价中间体冲击，当前毛利率约20%，计划保价而非保量，逆周期布局山东潍坊中间体基地，二季度收入环比改善。
• 精神神经领域聚焦布局：围绕难治性抑郁、精分、癫痫等靶点，预计每年申报2个IND，2027年六七月份将有一批管线进入临床阶段。
• 在研管线进展：康复新肠溶胶囊预计2027年一季度完成入组，年底出数据、报NDA；考来维伦预计2026年10月底获批，国内峰值目标近10亿，市占目标30%；LPA小分子（JX201）完成二期临床入组，明年一季度末出数据，明年年底前启动三期三。

三、风险与关注

• 医药行业合规推进下，入院节奏短期放缓，地达西尼等产品销售或受影响。
• 原料药行业需求疲软，价格走势不明朗，业绩弹性不及高峰期。
• 后续研发进度、医保谈判结果、产品竞争格局变化等不确定性影响业绩增长。