东方零售赛维时代2026年中报电话会纪要

核心业绩情况

• 整体营收增长，利润承压：2026年上半年公司营收62亿元，同比增长16%；归母净利1.66亿元，同比下降2%；扣非净利1.72亿元，同比下降8%。
• 服饰业务增长强劲：上半年服饰营收50亿元，同比增长28%，占主营比重提升至81%。细分品类中女装增57%、运动服饰增62%，增速较高。
• 非服饰业务拖累利润：上半年非服饰营收8.53亿元，同比降17.9%，占比13.8%，亏损约1.2亿元。非服饰库存从2024年高点8亿降至2.7亿。

战略与业务调整

• 聚焦服饰主业：公司收缩非服饰业务，集中资源打造前六大核心品牌，应对平台竞争。
• 区域布局：仍以欧美为核心，美国是最大市场，欧洲受气候等因素影响需求不及预期，但仍是重要区域。
• 平台布局：核心资源集中亚马逊，谨慎投放Temu和TikTok，探索线下渠道与头部品牌合作。

投资者问答核心要点

• 新品贡献：女装、运动服饰新品贡献约20%。女装增长来自空间大+运营经验积累，运动服饰来自规模效应+供应链优势。
• 竞争情况：各品类竞争激烈，需靠新品研发、精细化运营应对，市占率与竞争舒适度无直接正比关系。
• FBA报废：因平台周转要求、长尾库存维护成本高，公司放宽申请，算总账节约仓储人工成本，与新品维护资源优先级调整有关。
• 销售费用率优化：受非服饰库存减少带动仓储费降0.7个百分点，叠加平台佣金优惠、推广效率提升（含AI提效）、人效提升，下半年费率或趋稳。
• 非服饰库存与亏损：健康业务库存约2亿，亏损业务库存约5000万，计划2026年内关停亏损业务，非服饰亏损压在5000万以内。
• AI应用：覆盖产品设计、图文生成、营销投放、客服等，重点投入广告优化，管理费用率、薪酬率因AI提效边际下降。
• 分红政策：现金流充足、业绩达标时会分红，近三年均在中期、年度安排分红。
• 旺季备货：已进入Q4备货阶段，美国线上消费稳健，关税边际缓和支撑旺季销售。
• Prime Day表现：2026年Prime Day在6月，对应月度销售同比增33.7%，增长由六大品牌贡献。
• 亚马逊竞争：中小卖家出清不改变激烈竞争格局，需靠创新、运营优化应对；非服饰清退以亏损管控为目标，今年内关停亏损品类。
• 关税影响：常规关税调整为普遍性影响，通过价格调整应对，公司服装品类量本率较低，影响较小。

风险与关注

• 非服饰业务清退进度及亏损是否超预期。
• 平台流量竞争、欧美市场需求波动对服饰业务的影响。
• 线下渠道拓展不及预期。
• AI应用效果未达预期对运营效率提升的影响。