海外新兴产业日报：美国就业保持韧性，AI基础设施投资预计提速，白宫收紧外国电网设备限制

海外新兴产业日报20260828 推荐 （维持） 美国就业保持韧性，AI基础设施投资预计提速，白宫收紧外国电网设备限制 华创证券研究所 证券分析师：袁凤婷邮箱：yuanfengting@hcyjs.com执业编号：S0360525110001 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 本日报关注美国宏观、AI、光通信、数据中心电源等相关动态，兹以辅助对国内映射产业链研究。美国宏观方面，上周美国初请失业金人数降至20.3万人，低于市场预期，续请失业金人数同步下降；7月商品贸易逆差初值扩大至1188亿美元，进口增长、出口下降；杰克逊霍尔全球央行年会召开，部分美联储官员继续关注通胀风险。油气价格方面，布伦特原油及欧亚天然气价格继续上涨，美国天然气价格整体相对平稳。AI方面，标普全球评级预计六大超大规模云服务商2027年资本支出将超过1.3万亿美元。光通信方面，Marvell FY27Q2营收同比增长37%，数据中心业务收入同比增长46%，公司上调2027及2028财年收入预期。数据中心电源方面，美国签署行政令限制部分外国制造的主电力系统设备，能源部将在120天内制定配套实施规则。 一、美股隔夜市场概览 资料来源：iFinD，英为财情，华创证券注：市场数据截至2026年8月27日收盘，新闻信息统计截至2026年8月28日。 二、美国宏观：就业保持稳定，商品贸易逆差扩大，货币政策继续关注通胀 （一）美国就业：上周初请失业金人数降至20.3万人，低于市场预期。截至8月22日当周，美国初请失业金人数减少0.4万人至20.3万人，低于市场预期的20.8万人；截至8月15日当周，续请失业金人数减少1.8万人至177.8万人。初请人数仍处于年内相对较低水平，美国劳动力市场整体保持稳定。（新浪财经） （二）美国贸易：7月商品贸易逆差初值扩大至1188亿美元。美国7月商品贸易逆差初值由6月的1014亿美元扩大至1188亿美元。进口额环比增长3.7%至3182亿美元，出口额环比下降2.9%至1994亿美元，进口增长与出口回落共同推动商品贸易逆差扩大。（界面新闻） （三）美联储：杰克逊霍尔年会召开，部分官员继续关注通胀风险。杰克逊霍尔全球央行年会于8月27—29日举行，美联储主席沃什将于北京时间8月28日22时发表讲话。克利夫兰联储主席哈马克表示，目前货币政策限制性不足，美联储仍需进一步收紧政策以推动通胀回落至目标水平。（财联社） （四）油气价格跟踪：国际原油及欧亚天然气价格继续上涨。截至8月27日，布伦特原油期货价格为89.70美元/桶，日环比上涨2.1%，较2月底上涨23.8%。亚洲JKM、英国天然气及荷兰TTF分别为23.41、18.85和20.98美元/百万英热单位，日环比分别上涨2.0%、4.0%和5.4%，较2月底分别上涨118.3%、117.4%和112.3%。美国NYMEX天然气期货为2.91美元/百万英热单位，日环比基本持平，较2月底上涨1.7%；Henry Hub现货最新数据截至8月25日，为2.70美元/百万英热单位，日环比下降4.6%，较2月底下降9.7%。国际油气价格区域分化延续，欧亚天然气价格维持高位。 三、AI：基础设施资本开支预计增长 标普全球评级：六大超大规模云服务商2027年资本支出预计超1.3万亿美元。标普全球评级预计，Alphabet、亚马逊、微软、Meta、甲骨文和SpaceX六家超大规模云服务商2027年资本支出将超过1.3万亿美元，2026年和2027年自由经营现金流均为负，预计到2029年恢复。相关企业正更多通过债务、股权发行、租赁、合资企业及特殊目的载体等方式支持AI基础设施投资。（界面新闻） 四、光通信：AI数据中心需求增长，Marvell数据中心业务维持高增 Marvell：FY27Q2营收同比增长37%，数据中心收入同比增长46%。Marvell FY27Q2营业收入为27.39亿美元，同比增长37%、环比增长13%；数据中心业务收入为21.72亿美元，同比增长46%、环比增长18%，占总收入约79%。公司同时上调2027及2028财年收入预期，AI相关订单需求保持较高水平。（IT之家） 五、数据中心电源：美国收紧部分外国主电力系统设备限制 美国电网设备政策：部分外国制造设备受限，能源部将在120天内制定实施规则。美国签署行政令，限制采购、进口或安装特定外国制造的主电力系统设备，涉及变电站变压器、大型发电机、工业控制系统、电池储能系统及相关关键软件和数字功能等；相关限制不适用于地方配电设施。能源部将在120天内制定配套实施规则，并可对已安装设备采取限制措施。国内多家电力设备上市公司表示，具体影响仍需等待后续实施细则进一步明确。（界面新闻、第一财经） 六、风险提示 美国就业及货币政策风险：若后续就业、通胀数据与当前趋势出现明显偏离，可能影响美联储政策路径及全球资产价格表现。 AI基础设施资本开支不及预期：若云厂商AI商业化进展、融资能力或资本回报低于预期，可能导致后续数据中心及半导体资本开支增速放缓。 光通信及AI数据中心需求不及预期：若AI算力需求、数据中心建设节奏或客户订单增长低于预期，可能影响相关光通信及半导体公司的收入增长和业绩指引。 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造及海外研究负责人，电力设备与新能源组长：张一弛 北京科技大学材料物理学士，剑桥大学能源技术硕士，伦敦政经金融经济硕士。10年团队首席经验，在公用事业，电力设备新能源领域都获取了新财富、水晶球、金牛奖等前2/前3名次，目前主要覆盖电新/机器人/AIDC/海外研究。擅长多领域，前瞻挖掘低估公司和成长行业。 机器人组长、高级研究员：韩家宝 机器人组长。上海交通大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 锂电研究小组组长、高级分析师：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 分析师：张生 北京师范大学心理学学士，北京大学经济学双学位学士，香港科技大学经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：张雅容 复旦大学金融硕士，研究方向AIDC、海外电网，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：陈思雨 中国科学技术大学金融学士、金融硕士，威斯康星大学麦迪逊分校计量经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：袁凤婷 香港中文大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：程嘉琳 复旦大学硕士，华东理工大学学士，研究方向锂电池及材料。曾任职于财通证券，2025年加入华创证券研究所。 研究员：沈晨 厦门大学硕士，3年电新研究经验，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：顾真 英国帝国理工硕士，3年电新研究经验，曾任职于中银证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所