立讯精密2026年半年报点评：26H1保持高质量增长，光与铜高速互联加速演进

26H1保持高质量增长，光与铜高速互联加速演进 glmszqdatemark2026年08月28日 事件：8月24日，立讯精密发布2026年半年报，2026上半年公司实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%。 推荐维持评级当前价格：57.18元 高质量整合带动营收高增，业务结构优化推动盈利能力提升。立讯2026年上半年实现营收1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%；毛利率11.78%，相较1H25上升0.17pct。受汇率波动影响，上半年公司产生约19.86亿元汇兑损失。毛利率增长主要系通信与数据中心、汽车电子等毛利率高于公司整体平均水平的业务保持较快增长，带动业务结构持续优化，盈利能力进一步提升。 消费电子与汽车电子收入齐增，AI算力升级带动数据中心加速放量。公司分板块业务营收如下：1）消费电子：1224.76亿元，同比增长19.27%，主要受益于ODM业务及研发团队整合，同时积极与全球领先客户开展智能穿戴、机器人等创新产品开发；2）汽车电子：323.91亿元，同比增长274.10%，主要由于公司持续深化Leoni整合工作以及与全球汽车客户合作；3）通讯及数据中心：166.09亿元，同比增长49.66%，主要受益于全球算力基础设施进入规模化建设与技术架构升级，高速互联、液冷散热等基础设施环节迎来新的产业机遇。 分析师薛宏伟执业证书：S0590526060002邮箱：xuehongwei@glms.com.cn 分析师仇方君执业证书：S0590526040002邮箱：qiufangjun@glms.com.cn 数据中心架构持续升级，光铜互联与供电散热加速演进。公司围绕AI数据中心高速互联、供电及散热需求持续完善产品布局：1）铜互连：公司持续推进224G、448G及下一代更高速率技术布局，在2026年开放计算技术大会展示自研448GCPC方案，该方案基于PAM4调制技术在1.5米铜缆距离上实现稳定传输，并同步布局1.6Tbps OSFP AEC/ACC及OSFP-XD PCIe 6.0 AEC等高速线缆方案；2）光互连：公司持续推进800G规模化应用，1H26已实现量产出货，同时围绕1.6T、2.4T、3.2T LRO/LPO及XPO、NPO、CPO等下一代技术方向进行布局；3）电源：公司顺应AIDC供电架构由12V向48/50/54V机架级方案及800V高压直流演进趋势，DC-DC低压服务器模块电源实现从三次电源到一次电源规模化量产出货，积极布局高压和特高压电源产品解决方案；4）热管理：公司持续布局金刚石铜、微通道及CDU等先进散热技术，计划明后年陆续量产落地，液冷产品已实现量产，加速推进北美核心客户端的产品导入。 相关研究 1．立讯精密（002475.SZ）2025年年报及2026年一季报点评:三大业务保持高质量成长，数通业务开启高增新篇章-2026/05/052．立讯精密（002475.SZ）2025年中报点评：业绩高质量增长，汽车&通讯全面开花-2025/08/273．立讯精密（002475.SZ）2024年三季报&年报业绩预告点评：业绩符合预期，AI全面赋能业务发展-2024/10/304．立讯精密（002475.SZ）事件点评：收购莱尼公司，完善汽车业务版图-2024/09/18 投资建议：公司光与铜互联业务加速演进，我们看好公司在AI数据中心领域的布局，预计2026-2028年归母净利润为203/292/377亿元，对应PE分别为22/15/12倍。公司高速光电连接等重点项目加速量产落地，相关项目推进有望带动公司收入和盈利增长，维持“推荐”评级。 风险提示：行业需求波动的风险，新品推进节奏不及预期的风险，行业竞争格局变化的风险，汇率波动产生的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室