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迎驾贡酒近期业绩表现如何？
迎驾贡酒26H1实现营收34.16亿元（同比+8.1%）、归母净利11.62亿元（同比+2.8%），其中Q2营收11.86亿元（同比+6.6%）、归母净利3.27亿元（同比+8.4%）。Q2毛利率71.2%（同比+2.9pct），为25Q2以来单季度首次同比提升，预计与产品结构改善有关；归母净利率27.6%（同比+0.5pct）。公司Q2省内收入7.53亿元（同比+3%），省外收入3.43亿元（同比+16%），省外市场扭转下滑趋势。26Q1起启动销和报表修复，市场份额回升，呈现明显改善。
白酒行业当前发展趋势如何？
26Q2白酒行业仍在调整，迎驾酒凭借较早的出清时间，通过洞藏系列提升省内份额，省外市场实现筑底回升。中高档白酒收入8.76亿元（同比+7%），占比79.9%，普通白酒收入2.20亿元（同比+5%），中高档占比小幅提升。省外市场在2024年经营承压、2025年深度调整后，26Q2扭转下滑趋势，有望重回省内外共同驱动。但行业竞争加剧，市场开拓存在不确定性。
迎驾贡酒报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了迎驾贡酒的产品结构升级和区域市场表现。洞藏系列持续引领，中高档白酒收入占比提升至79.9%，推动毛利率改善。省外市场在经历2024年经营承压和2025年深度调整后，26Q2实现同比增长16%，扭转下滑趋势。公司内部结构升级，毛利率和净利率均有所提升。
迎驾贡酒当前市场状况怎样？
迎驾贡酒经过较长时间的调整（24Q4-25Q4持续下滑5个季度），26Q1起启动销和报表修复，市场份额回升。26Q1-Q2收入增速分别为+8.9%/+6.6%，归母净利增速分别为+0.7%/+8.4%，呈现明显改善。省外市场在经营压力后实现筑底回升，省内份额通过洞藏系列提升。中秋国庆旺季将至，叠加营销动作，公司有望保持稳健增长。
迎驾贡酒研报存在哪些风险？
迎驾贡酒研报提示的风险包括：行业竞争加剧可能导致市场份额被侵蚀；市场开拓不及预期可能影响收入增长；食品安全风险可能引发负面舆情。此外，销售费用率上升（15.0%，同比+1.6pct）对净利率产生一定影响，销售收现波动或因打款和发货节奏调整。