您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[未知机构]:【国信食饮 | 深度报告】迎驾贡酒:安徽消费加速升级,洞藏系列势能崛起< - 发现报告
当前位置:首页/会议纪要/报告详情/

【国信食饮 | 深度报告】迎驾贡酒:安徽消费加速升级,洞藏系列势能崛起<

2023-01-02未知机构巡***
【国信食饮 | 深度报告】迎驾贡酒:安徽消费加速升级,洞藏系列势能崛起<

【国信食饮|深度报告】迎驾贡酒:安徽消费加速升级,洞藏系列势能崛起 1、安徽白酒消费升级速度领先全国,迎驾贡酒有望充分享受升级红利。 安徽受益于新能源等战略性新兴产业的快速发展,人均可支配收入增速在8%左右,驱动白酒消费升级速度领先全国。 从价位段来看,安徽大部分地区白酒消费升级到200元,其中合肥市场跃迁至300元左右,200-300元价位带快速扩容。 徽酒300元以下的渠道基本被安徽当地酒企垄断,形成“东不入皖,西不入川”竞争格局,因此徽酒龙头将充分受益于安省内消费升级红利。 2、洞藏系列精准卡位中高端价格带,高渠道利润驱动全省加速扩张。 过去公司通过金银星系列实现低档价位的极大占有,2015年推出定位中高端的洞藏系列来享受行业升级红利:①洞藏系列首创大别山生态洞藏酿酒。 ②洞藏系列处于全省化推广的中期,渠道利润相较竞品较为丰厚,渠道推力足。 ③古井近年来战略聚焦在300元以上价格带,口子窖更多集中在渠道模式调整,迎驾贡洞藏系列迎来快速发展的战略窗口期。 预计洞藏系列在全省化和省外扩张的双重作用下,2023年营收有望实现30亿元以上,营收占比超过50%,成为公司增长主要动力。 3、江苏等省外市场有望打造迎驾贡酒第二增长极。 迎驾贡酒2017年开始渠道扁平化,通过小商化和厂商“1+1”模式实现对渠道的赋能,同时加强对渠道费投的掌控。迎驾在“3+N”的销售架构下,充分发挥餐饮端的渠道优势,持续深耕大众消费者培育工作。 此外,迎驾贡酒通过百年迎驾系列在江苏等省外市场营造消费氛围,省外营收占比约40%,为后续逐步导入洞藏系列打下基础,未来省外市场有望成为第二增长极。 4、低估值、稳增长的徽酒领军企业开启全省化扩张新征程,维持“买入”评级。 预计公司2022-2024年实现营收56.19/67.44/77.49亿元,实现归母净利润17.24/21.50/25.31亿元,对应PE29.0/23.2/19.7X。 考虑到洞藏系列省内已起势,江苏等省外市场开拓潜力亦值得期待,给予公司2023年24-26XPE,对应目标价64.50-69.87元,目标市值516-560亿元,维持“买入”评级。