信达新消费 西大门2026年中报业绩交流

业绩概况

• 整体业绩：2026年上半年公司业绩保持稳健增长，尽管外部环境竞争激烈，净利润因价格竞争有所下滑，但公司通过牺牲部分营业收入保证了利润水平。
• 业务结构：B端业务下滑13%，C端业务上涨23%，主要增长来自海外业务。公司持续加大海外投入，尽管海外C端下滑，但投入未来将转化为对C端的支撑。
• 股权激励：上半年持续有股权激励股份支付费用，约450万，比去年略多，若未达标将回归账上。

二季度业绩拆分

• 收入：二季度收入约两个多亿，保持稳健。
• B端业务：B端业务下滑13%，主要受市场竞争和价格战影响。
• C端业务：C端业务保持较好增长，主要来自海外业务。
• 海外业务：跨境电商月均销售额约4500-5000万，上半年持续加大海外投入。

跨境电商业务

• 销售额：跨境电商单月销售额约5000万，全年目标4.7-5亿，预计保持3位数增长。
• 渠道占比：独立站占比较少，目标单月销售额达5000万；亚马逊为主要渠道。
• 盈利状况：独立站净利率较高，约11个点；亚马逊净利率约11-12个点，受非标品比例下滑影响。
• 费用投放：销售费用主要来自电商平台费用增长，费用率环比下降但绝对值历史最高，下半年投放节奏预计保持克制。

代工业务

• 业绩：上半年成品业务增长23%，面料业务下滑13%。
• 原因分析：面料业务下滑主要受市场竞争和价格战影响，公司为保持利润牺牲部分销售额。
• 盈利能力：面料净利率下滑至十几个点，公司不盲目追求销售规模扩大，注重销售与利润同步增长。
• 毛利率：整体毛利率保持稳健，同比上升0.5个百分点，主要因成品毛利率上升。
• 其他业务：国内家居等相关业务规模较小，收入约900万，费用控制严格。

下半年展望

• 收入趋势：下半年收入趋势预计不会有太大变化，成品业务保持20%左右增速，面料业务仍有压力。
• 产能利用率：整体产能利用率约70%，主要统计机器设备利用率，成品窗帘无产能利用率概念。
• 增长规划：未来主要任务是打满现有产能，通过产品结构调整优化利用；未来扩产可能集中在成品业务。
• 产品创新：面料业务创新有限，主要在花色和编织方法上；成品业务创新较大，尤其在材质、形态和电动产品方面。

收并购计划

• 收并购方向：公司积极寻找合适的收并购机会，但目前未出现满意标的，主要考虑与现有业务协同或具有增长弹性的公司。
• 电机产品：公司目前外购电机和电控，暂不考虑自研或收购，因技术复杂且投入回报率可能不高。

新渠道拓展

• 美国线下渠道：新增仓库，上半年收支平衡。
• 澳大利亚线下渠道：计划新增悉尼仓库，目前略有亏损，培育期需要3-5年。
• 业务模式：线下渠道模式与代工制造模式不同，需要主动观察市场、备库存、提供服务，甚至主动推销。
• 收入规模：美国线下渠道收入约1000万，澳大利亚约200万。

成本与价格

• 原材料价格：原材料价格不稳定，涤纶等价格持续上涨，成本压力较大。
• 价格策略：B端产品价格可能继续下滑，C端产品持续上涨。

未来增长驱动

• 核心增长动力：未来两到三年，海外销售（面料和成品）将是核心增长动力，特别是北美市场外的其他市场拓展。
• 产品升级：电动产品和其他产品升级将是发展重点。
• 合作计划：与海外优秀创世品牌公司合作。