详解兴业银行2026年中报：营收增速回升，息差降幅收窄

兴业银行（601166.SH）股份制银行Ⅱ 2026年08月28日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 报告摘要 业绩表现：兴业银行1H26营收同比-0.3%（vs1Q26同比-1.1%），1H26归母净利润同比-4.7%（vs1Q26同比+0.2%），利润增速下降一方面受营收增速仍为负影响，另一方面银行对部分信用卡分期客户实施更审慎的认定标准，同步增加拨备计提，1H26计提减值损失325.12亿元，同比+7.93%，较去年同期多提23.9亿元。同时，1H26银行归属于普通股股东的净利润较去年同期仅下降0.4亿元，分红能力仍可得到保障。整体来看，银行上半年营收增速提升，息差降幅收窄，对公信贷增长较快，资产质量保持稳健，不良净生成同比下降。 总股本(百万股)21,162.86流通股本(百万股)21,162.86市价(元)18.01市值(百万元)381,143.10流通市值(百万元)381,143.10 净利息收入：1H26同比-1.3%（vs1Q26同比-2.1%），规模扩张稳健，息差降幅收窄。2Q26测算单季年化净息差为1.40%，环比下降6bp，降幅环比收窄1bp；累积日均净息差为1.60%，环比下降2bp，降幅环比收窄7bp。测算单季年化生息资产收益率环比下降11bp至2.85%，计息负债成本率环比下降6bp至1.47%。 资产端：规模增速环比提升，对公信贷增长较快。（1）1H26生息资产同比+8.1%（vs1Q26同比+5.8%），增速环比提升原因为存放央行资产同比+66.5%（vs1Q26同比+2.7%）；贷款同比+4.4%（vs1Q26同比+5.8%），其中对公贷款同比+10.9%，票据同比-9.7%，个人贷款同比-5.7%。（2）从1H26信贷增量结构来看，对公新增占比为152.4%，零售占-33.0%。分行业来看，对公端泛政信类、批发零售、制造业、房地产分别占比65.9%、16.9%、38.8%、-1.5%，零售端按揭、消费、经营贷增量占比分别为-13.2%、-11.1%、+1.3%。（3）从1H26信贷存量结构来看，对公占比为66.0%，较年初提升3.1个百分点，其中泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别占比29.6%、15.5%、5.4%、6.9%，零售占比为30.1%，其中端按揭、消费、经营贷增量占比分别为16.9%、2.2%、5.9%。（4）从1H26信贷同比增速来看，对公端泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别同比+10.2%、+13.2%、+14.7%、-6.5%，零售端按揭、消费、经营贷分别同比-4.3%、-13.3%、+1.3%。 负债端：定期存款占比下降。（1）1H26计息负债同比+8.5%（vs1Q26同比+6.7%），发债规模降幅环比收窄，同业负债增速环比提升，存款同比+6.1%（vs1Q26同比+6.6%）。（2）存款结构来看，1H26企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比-1.1%、+15.0%、+3.0%、+8.2%。定期、活期分别占比55.5%、33.6%，定期存款占比较年初下降0.9个百分点。 相关报告 1、《详解兴业银行2026年一季报：存 贷 规 模 扩 张 ， 资 产 质 量 稳 健 》2026-04-30 2、《详解兴业银行2025年报：营收表现改善，资产质量稳健，分红比例持续提升》2026-03-273、《详解兴业银行2025业绩快报：业绩表现持续改善，存贷规模稳步增长》2026-01-22 非息收入：1H26同比+1.8%（vs1Q26同比+1.0%）。（1）1H26银行把握资本市场稳中向好契机，强化集团内部协同，上半年净手续费收入同比+8.6%（vs1Q26同比+7.5%），其中担保承诺、支付结算、代理业务、托管及其他受托业务分别同比+22.8%、+18.4%、+16.1%、+15.6%，仅银行卡业务收入同比-12.8%。（2）1H26净其他非息收入同比-2.0%（vs1Q26同比-2.8%），下降原因一方面汇兑收益同比下降65.2%至3.22亿元，较上年同期减少6.04亿元，另一方面公允价值变动损益同比-50.7%至18.69亿元，较上年同期减少19.22亿元。但投资收益同比+10.7%至202.55亿元，较上年同期增加19.58亿元，基本弥补汇兑收益、公允价值变动损益下降的影响。 资产质量：不良率持平，不良净生成同比下降。（1）不良维度：1H26银行不良率为1.08%，环比、同比均持平；不良净生成率为1.20%，同比下降7bp；关注+不良占比为2.80%，环比下降3bp。（2）逾期维度：1H26逾期率为1.64%，较年初提升15bp。 （3）拨备维度：1H26拨备覆盖率、拨贷比分别为225.67%、2.43%，分别环比提升1.15、0.02个百分点，风险抵补能力充足。 细分行业不良率：对公不良率环比-4bp，零售不良率环比+8bp。具体来看，1H26对公端资产质量保持优异，不良率为0.97%，环比下降0.04个百分点，其中房地产业不良率改善明显，环比下降0.57个百分点至1.36%，交运仓储业不良率环比下降0.17个百分点至0.49%。零售端受宏观环境影响不良率环比+0.08个百分点至1.46%。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.43X/0.41X/0.38X；近年兴业银行深耕产业金融，资产结构不断优化，结合“四张名片”与“五篇大文章”，以优质客户带动优质资产、负债增长，同时银行持续推进“大投行、大资管、大财富”融合发展，客户基础夯实，后续基本面仍有改善空间，建议关注，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。