2026年半年报点评：新能源业务全线达产，油气受益于油价增长，业绩再创新高：海

2026年半年报点评：新能源业务全线达产，油气受益于油价增长，业绩再创新高 2026年08月28日 证券分析师刘奕町执业证书：S0600526060002liuyt@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼事件：2026年8月25日，公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营收27.19亿元，yoy+12.6%；实现归母净利润5.14亿元，yoy+83.4%，为近五年同期最高水平并已超过2025年全年利润；扣非归母净利润4.2亿元，yoy+70.1%。单季度来看，2026Q2公司实现营收15.26亿元，yoy+24.5%，环比+28.0%，2026Q2归母净利为3.14亿元，yoy+161.1%，环比+56.4%。业绩高增，符合预期。 市场数据 收盘价(元)9.79一年最低/最高价7.70/14.35市净率(倍)2.73流通A股市值(百万元)19,310.55总市值(百万元)19,428.35 ◼新能源板块全面达产，成为业绩增长核心引擎。公司锂资源一体化产线全面贯通，装置运营稳定，产销同步放量。2026H1锂精矿产量5.32万吨、氢氧化锂产量0.80万吨、销量0.61万吨，全年氢氧化锂1.6万吨产量目标有望实现。价格方面，2026H1国产氢氧化锂56.5%现货价15.3万元/吨，yoy+127%。受益于储能及动力电池需求增长，公司新能源板块量价齐升，2026Q2板块营收7.48亿元，毛利率高达47.5%，为贡献业绩最多板块。 基础数据 ◼油气板块受益油价上涨，毛利率显著提升。2026H1油气净权益产量375万桶油当量，其中原油133万桶当量，yoy-1%、天然气242万桶当量，yoy-18%，净权益产量进度已超全年目标50%。2026H1布伦特原油均价接近93美元/桶，yoy+29%，受益油价上涨，板块毛利率同比提升约2.6pct至20.4%。 每股净资产(元,LF)3.58资产负债率(%,LF)48.56总股本(百万股)1,984.51流通A股(百万股)1,972.48 ◼铁矿石板块量减价稳，为业绩提供基本支撑。因石碌铁矿地采项目降段生产，2026H1成品矿产量98.8万吨，yoy-18.2%、销量82.45万吨，yoy-29.1%，产销阶段性承压；但青岛港62.5%PB块矿2026H1均价898元/吨，yoy-0.7%，价格较为坚挺，块矿等优势产品毛利率仍保持47%以上，为业绩提供基本支撑。 相关研究 《海南矿业(601969)：2025年报点评：油气产量大幅增长，锂业务从0到1实现商业化突破》2026-03-27 ◼盈利能力显著改善，销售/管理/研发费用控制良好。1）毛利率：2026H1公司综合毛利率30.6%，同比大幅提升约6.5pct，主因高毛利新能源板块产销放量、占比提升及油气毛利率回升共同驱动。2）费用率：2026H1销售费用率0.3%，yoy+0.2pct，管理费用率6.9%，yoy-1.4pct，研发费用率0.8%，yoy-0.1pct，费用管控良好；财务费用率升至4.1%、yoy+2.7pct。3）2026H1归母净利率同比提升约7.3pct至18.9%，盈利能力显著改善。 《海南矿业(601969)：2024年报点评：油气产量创历史新高，新能源赛道建设加速》2025-03-29 ◼盈利预测与投资评级：公司三条主线清晰，新能源板块量价齐升，油气铁矿基本盘稳健，后续收购萤石资产有望带来全新业绩增量。我们基本维持公司2026-2028年归母净利润分别为11/13/13亿元，对应PE17/14/14X，维持“增持”评级。 ◼风险提示：商品价格波动不及预期。新项目投产及产能爬坡节奏不及预期。海外经营及地缘政治风险。萤石矿收购审批进度不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn