中泰电子 设备 零部件 扩产仍是最明确方向

核心观点与关键数据

• 两存+先进逻辑大扩产趋势向上：长鑫已于7月顺利IPO，长存已处于IPO辅导阶段，两存有望复制面板逻辑成长为全球领先企业，扩产为明确方向；同时，先进制程体量持续壮大，解决国产AI最卡脖子瓶颈。
• WFE市场上行空间明确：近期海外多家设备龙头均上修26年WFE市场规模至1500+亿美元（前值1400亿美元），未来数年上行空间明确；国内两存&先进逻辑扩产确定，国产设备厂商下半年拿大单趋势显著。

研究结论

• 重视上游“铲子”股：#设备环节作为Fab扩产最大的“铲子”，有望深度受益。重点关注设备大龙头，北方华创；同时关注存储敞口大+核心设备放量的标的：拓荆科技、中微公司、芯源微、微导纳米、精智达、华海清科、中科飞测、精测电子、京仪装备等。
• 零部件供应紧张推动涨价预期：随着需求旺盛，零部件供应持续紧张，当前已处于涨价周期中，部分零部件已逐渐商谈涨价，未来扩产上修预期强。
• 定价逻辑从需求侧改为产能供给侧：建议关注零部件产业链：富创精密、江丰电子、超纯应材、珂玛科技、新莱应材、正帆科技、臻宝科技、恒运昌等。

风险提示

• 设备验证不及预期；
• 存储扩产不及预期等。