宝光Gμ份 持续推荐 高压 陶瓷双轮驱动成长-

核心观点与关键数据

真空灭弧室业务

• 双品牌战略成效显著：宝光与凯赛尔双品牌销量均实现增长，凯赛尔产销创历史新高；固封极柱等高附加值产品销量同比提升10%以上。
• 海外拓展加速：出口收入同比增长38%，欧洲市场翻番，澳大利亚市场突破，东南亚市场大幅增长。
• 高压产品系列化提速：126kV-252kV高电压真空灭弧室取得关键技术突破，80kA大电流灭磁开关顺利通过型式试验，技术实力国内领先。公司三次蝉联“制造业单项冠军”。

金属化陶瓷业务

• 主业配套稳底：高端瓷壳销售收入较快增长，产能稳步增加；陶瓷科技深耕五十余年，获评国家级专精特新“小巨人”。
• 半导体赛道启动：半导体设备零部件完成材料配方验证，进入送样阶段。
• 医疗领域获突破：CT球管组件获国际一线客户认可，射线管、加速器用陶瓷组件实现小批量供货，成为国内少数具备批量供货能力的供应商。

盈利预测与研究结论

• 公司为中低压真空灭弧室龙头，配网投资驱动主业增长；高压产品国产替代打开增量；特种陶瓷向半导体/医疗延伸，贡献第二增长曲线。
• 预计2026/2027年利润分别为0.8/1.5亿元，建议重点关注。