NVIDIA业绩及指引全面超预期 Rubin量产开启新一轮上行周期 持续看好AI PCB产业链

NVIDIA业绩及指引全面超预期，FY28增长展望显著强化，中长期算力景气判断得到巩固。FY27Q2收入962.2亿美元，同比增长106%，non-GAAP EPS为2.22美元，数据中心收入890亿美元，同比增长117%。FY27Q3收入指引中值1080亿美元，较一致预期高约3%，且未计入中国数据中心计算收入。

核心观点与关键数据

1. FY28增长展望强化：管理层首次预计FY28收入同比增长约70%，强调受供给能力限制，实际需求更高。这表明算力需求未放缓，供给仍是主要约束。
2. Rubin量产开启新一轮上行周期：Vera Rubin进入全面量产，CoreWeave、Google Cloud、微软Azure等客户已有机柜运行；AWS新增部署200万颗GPU，需求来源从头部模型扩展至多元客户。
3. 网络侧价值量提升：Spectrum-6交换系统支持可插拔光模块和CPO，Rubin系统包含GPU、CPU、NVLink等，网络侧价值量有望继续提升。
4. 存储成本压力验证需求强劲：存储供给紧张可能持续至FY28末，公司已增加长期采购承诺，短期影响毛利率但对HBM、DRAM及存储设备材料产业链构成景气验证。

研究结论
持续看好AI PCB产业链，核心标的包括：

• 玫瑰PCB：深南电路、景旺电子、沪电股份、鹏鼎控股、生益电子、胜宏科技、方正科技、广合科技等
• 玫瑰CCL：生益科技（PTFE CCL）、南亚新材
• 玫瑰铜箔：德福科技、方邦股份
• 玫瑰设备：大族数控、鼎泰高科