FY2027Q2业绩点评：业绩及指引超预期，Vera Rubin量产开启新增长周期

英伟达 FY2027Q2 业绩点评总结

事件与业绩表现

• 英伟达发布 FY27Q2 业绩，收入 962.2 亿美元，同比增长 105.8%，环比增长 17.9%，超出市场预期 922.9 亿美元。
• Non-GAAP 毛利率 75.0%，环比持平，同比增长 2.5%；Non-GAAP 净利润 539.5 亿美元，同比增长 117.9%，环比增长 18.5%。
• GAAP/Non-GAAP 摊薄 EPS 分别为 2.46/2.22 美元，同比增长 127.8%/119.8%，Non-GAAP EPS 高于市场一致预期 2.09 美元。

数据中心业务

• 数据中心收入 890 亿美元，同比增长 117%，环比增长 18%。
• Vera Rubin 进入全面量产，支持可插拔与共封装光学技术，进入全球吉瓦级 AI 算力工厂。
• 推出 Vera CPU、Groq 3 LPX 推理加速产品及 Vera BlueField-4 STX 存储处理平台。
• SpaceX AI 业务采用 Vera CPU，与 SK 海力士达成多年期下一代内存技术合作。

边缘计算业务

• 边缘计算收入 72 亿美元，同比增长 27%，环比增长 13%。
• 与微软推出 RTX Spark 芯片及面向 Windows 的 DGX Station 桌面 AI 超算。
• DRIVE Hyperion 平台新增富士康、VinFast、优步、HUMAIN 等合作伙伴，Alpamayo 2 Super 推理模型开放商用。
• 发布 Cosmos 3 全开放前沿全模态模型、Isaac GR00T 人形机器人参考设计及 Halos 机器人全栈安全系统。

算力融资与主权 AI

• 联合 Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛及 KKR 搭建算力融资平台，计划撬动超过 5000 亿美元第三方资金投入 AI 基础设施。
• 主权 AI 方面，与 SK 电讯、NAVER 及 Brookfield 推进韩国吉瓦级 AI 基础设施，与日本政府及产业伙伴落地国家级 AI 基础设施项目。
• 欧洲 35 台全新英伟达 AI 高性能计算超算处于开发阶段。

FY27Q3 指引

• 预计 FY27Q3 营收 1080 亿美元，上下浮动 2%，高于市场一致预期 1054 亿美元。
• GAAP 及 Non-GAAP 毛利率指引均为 74.0%±0.5%，较本季度小幅回落。

盈利预测与投资评级

• 上调 FY2027-2029 年归母净利润预测为 2298/3372/4189 亿美元，维持“买入”评级。

风险提示

• 算力需求/超大厂商资本开支不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺；产业技术迭代。