东吴环保 朔元撷理铂族同族性质相近 钌凭借独特物理性质成为AI硬件核心材料

各位投资人大家早上好，我是东吴环保的任逸轩。 比如说像我们昨天晚上汇报的这个音，那可能用于高速的光通性过程当中的话，那磷化音就是一个不可替代的这么一个材料。 比如说在这么一个不可替代的这么一个背景之下，妈妈认为它是充分受予整个AI产业的一个爆发，带来整体需求的一个增长，所以这是第一个点。 第二块的话，我们需要判断或者说我们需要筛选这类金属的话，主要的这个增量是来自于回收。 自身的话主要是以这个半生金属为主。 我们从供给侧上来看的话，需求侧爆发的同时，我们是希望能够找到这个供给侧有比较强刚性的这么一个品种。 比如说像可能我们这边重点筛选的金属的话，可能供给侧普遍都是受限于整个原生矿的一个资源禀赋，都是没有这个单一框的，都是以这个半生矿为主。 在这么一个背景之下的话，如果说在供给侧需要增产，那我就需要进一步去扩产母金属，那这个是比较难实现的。 所以我们认为在这么一个以半生为主的这么一个金属品种当中的话，整个供给侧是一个非常刚性的体现。 就说母金属这么一个演练规模的话，其实是决定了我们整个相关金属这么一个供给的一个天花板。 另外的话在这个供给刚性，然后需求有爆发的同时，如果是要考虑有新增供给的话，可能回收就会变成一个非常重要的一个新的供给方。 这边的话我们觉得像拥有这些回收资源，回收技术的企业，这块的价值是可以得到充分体现的。 不光来自于量增，也来自于整个因为供给刚性需求爆发带来的一个价格弹性。 最后的话我们认为在整个AI金属回收当中，有一个需要重点关注的点是来自于这个战略的稀缺性。 可以看到我们梳理的这些品种的话，大部分品种都已经被纳入到咱们这个出口管制，或者说直接限属于咱们这个战略矿产这么一个目录。 如果说考虑整个原生端去提升供给的渠道，其实是受到整个资源禀赋的限制。 同时又有这个政策在这块去做进一步的锁定的话，那其实编际的这个供给其实更为有限，那各块的话可能弹性会更大，或者说能够拥有增量供给的这个主体或者企业或者项目，这块的价值是可以得到进一步的提升的。 所以我们首先先汇报一下整个行业层面的一个观点。 然后就进入到我们今天汇报的这么一个金属品种，主要是咱们的这个铂足金属。 铂足金属的话里面包括了像这个博巴疗老一的相关的一些金属。 这些金属的话其实其实跟我们这个报告里边讲的其他的几个金属有一个比较大的一个不一样的点来。 就是它其实是有这个原生的，它其实是有原生矿的。 然后它就是这六个元素，就博足的这六个元素的话，它们的特点都是包括了耐腐蚀、抗氧化、高熔点，然后也都是属于咱们这个稀有贵金属。 他们其实是有这个原生矿的，当然同时的话又是以共产副产，因为六种金属共产和副产去并存。 比如说我们可以看到像南非的一些矿的话，那它都是以比如说半生巴为主。 然后的话像聊老一，可能作为这个博巴开采过程中的这么一个供产品或者副产品，那他们的话可能也没有办法进一步离开这个博格巴去做单独的一个扩产。 所以我们可以看到就是这六种金属的话，相较于可能我们昨天晚上路演，包括说我们前几天路演的这几种金属的话的一个特点就在于他们其实是有这个原生矿的。 但这铂度金属里边的话，可能部分金属也不能完全脱离开，比如说铂艮八去做单独的这么一个扩展。 在薄度金属里边的话，我们这边其实重点关注的其实是聊这个金属，就聊这个金属。 聊这个金属的话，其实我们梳理下来在薄度金属里边和整个AI I的相关性，可能是最强的 这么一个小品类。这里的核心是来自于它自身材料的三个特点。首先的话是熔点极高。第二个是来自于它自身的硬度跟脆性也都非常的大。第三的话来自于它电阻率，电阻率的话比铜还要好。第一次的话就是它的整个化学的稳定性，然后它的这个抗氧化不易氧化的能力也是很强。在这么一个四种这种特殊属性的这么一个加成之下，就可以让他第一个就是熔点高，可以去耐受整个比如说半导体产业里边的一些高温工艺。然后硬度大脆性大，那可能就比较适合去做。包括说像这个硬盘瓷介质的保护层，芯片的电出点。然后这块的话主要是用到了它的这个硬度，然后电阻率这一块的话，其实比铜还要好。所以这块的话可能它在比如说这个线宽可能进一步缩小到10纳米以下的时候，那整个料的电阻率比铜还要低。那这块的话可能在部分可能2纳米以下节点的时候，就会用料去调去替代咱们这个铜跟钴。最后的话就化学的稳定性，这个的话也是作为整个材料里边非常重要的这么一个，必须我们把它理解成一个还是非常必须的这么一个属性。怎么认为聊这一块的话，是跟整个AI可能博主里边最相关的这么一个品种。然后刚刚讲到需求，我们把需求进一步去做展开。首先的话我们像这个博速金属的话，现在最大的个需求方主要还是以这个催化剂为主，主要是以催化剂为主。催化剂的话，比如说像咱们汽车尾气的催化剂，里边就是含这个博巴老的，用于咱们这个三元催化。这块的话基本是能占到咱们博度金属现游需求的差不多60%。剩下的话可能就是一些包括说像这个化工的催化剂，包括说可能像一些这种玻璃纤维的个玻老漏板，也都是过程中的一些耗材。所这是它的整体的一个下游。我们讲的就是整个AI需求爆发，去驱动整个博主金属需求的一个增长。我们重点关注里边这个金属是量。聊的话，刚刚其实讲的比如说第一个它可能会用于整个逻辑芯片这么一个先进制成。 刚刚讲到可能是在3纳米以下节点互联的时候，聊绘作为金属这么一个替代方案去解决同在极小的线宽之下，电阻其实会反超这么一个物理的瓶颈。这块的话，我们觉得其实是一个非常有潜力的一个下游。第二的话就是在咱们这个存储芯片聊也是作为电机，在M跟HBM中的话，其实它的这个单位消耗强度其实甚至会比其他的一些存储芯片的这么一个传统产品的强度更高。这一块的话，主要是作为电机用于整个存储性别当中。第三个的话刚刚讲到就是像作为存储的一个介质，比如说像这个存储，比如说拉动作为一个存储介质里边的话，其实这里边也会带动了这块的一个需求。我们可以看到其实聊这一块的话，也都是在整个AI链条上非常核心的这么一个需求的一个点。然后再从整个博度金属的供给上来看，因为刚刚讲到其实他们这几个金属的话，主要都是还是以这个共产能一起产为主。国内的话，其实在整个博度金础上的这个资源禀赋的话，其实相对来说是比较薄弱的那国内的话主要的还是以这个主要还是以这个回收，然后以这个二次利用为主，去贡献国内这么一个博主金属的一个贡献。可以看到像全球现在这个储量来看的话，大概有差不多7.6万吨的薄度金属。这里边的话80%以上都集中在南非，国内的话下售的比较少。然后主要核心地是来自于咱们甘肃的这个金昌，就来自于咱们团。金川集团下面的话可能有相关的一些这种矿里边其实就有这个薄荷巴，包括其他的一些这种薄的金属量可能就会比较多。当我们也可以看到，比如说像这个高能环境也是我们重点推进的标的。而其实也是在帮这个金川集团去做这个微废的一些再生，跟回收一些再生金属的一些相关的一些业务。这里边的话，公司也是在甘肃当地是做出了一个国内对头部的这么一个回收补助金属的这么一个产能。这个项目的话在去年和今年其实整体表现是实现了一个大幅的一个盈利的一个增长。刚刚讲到国内这块的话，因为储粮比较少，原生矿的话比较集中在像这个金川集团下面的几个矿。二次回收的话，其实是国内比较大的这么一个作为整个资源保供的一个主体。可以看到像现在的话，我们根据这个数据的话，可能基本上已经是咱们这个呃原生金属这 一块供给的可能快十倍了。然后国内的话，这个再生的主要还是来自于咱们这个报废汽车这个尾气催化剂，包括说其他的一些这种电子废料、化工废料，以便去获取。然后刚刚讲到就是国内的这么一个情况。全渠道刚刚讲到，其实像这个南非可能储量就占了80%以上了。如果从供给侧上来看的话，主要还是来自于南非跟俄罗斯。两者的话是整个全球铂度金属这么一个明显的一个双寡头的这么一个地位。然后我们可以看到像这类金属的话，其实就跟我们可能昨天晚上汇报的音就不大一样。音的话主要供给可能都在咱们国内。然后主要是再往这个中游下游进一步去做高纯，以及说做材料的过程当中，可能这块的这个高端制造的环节，被海外可能有一定的卡脖子。那脖这一块现在其实是整个的国内的产量跟储量其实都不多。主要的国内的话也是在积极突破，包括说像这个回收再生利用，就是实现薄这一块这么一个供给。我们可以看到，其实最后再汇报一下这个价格，其实来看的话，就是今年的话其实薄价波动还是比较大的。就作为这个吸贵金属，其实还是有一些波动的那比如说我们就以这个三根九的箔去看最新的价格的话，大概是在差不多450块钱一克。那这个价格其相较于年初的这个566块钱一克的话，其实是下跌了差不多20%。但是我们也看到最近一个月，包括最近一个月的话，整个黄金价格在往上走。最近一个月的话博这个价格的话其实是已经上涨了，反弹了差不多13%。所以我们认为在这个过程当中的话，其实我们依然非常看好金属的长期的这么一个价格，尤其是在整个A拉动之下，叠加国内在这个薄镀金属供给侧相对来说又会比较薄弱。就这块金属的资源价值，以及说可能之后AI拉动需求之后，带动国内这块的这么一个供需偏更紧张带来的这么一个价格的弹性，我们觉得都是非常可以值得期待的。核心标的的话，像博这一块的话，相对说可能会更聚焦一点。比如说像高端环境。高端环境的话其实也是现在这个或者说这两年的业绩的话是比较多的。受益于公司做这个铂铸金属回收再生金昌高能那个项目的一个贡献。所以这块的话也是建议各位领要多多关注。 以上的话就是我们整个金致属系列路演里边的关于箔这块的一个更新。之后的话对于AI金属的回收再生，以及说铂这个金属有进一步需要关注的问题或者需要交流的，也是欢迎随时联系我们东吴环保公用团队。以上的话就是今天汇报的所有内容，谢谢各位投资人早上的时间。