东吴医药百利天恒2026年中报业绩电话会

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 百利天恒核心产品：双创ADC（艾达伯伦）已获鼻咽癌、食管癌批准，15款创新药处于临床阶段，开展超100项全球临床研究，预计2030年成为入门级跨国药企（MNC）。
2. ADC与IO联用：艾达伯伦和IO联用无新增安全性隐患，血液学毒性可控；与BMS双抗联用为全球最高优先级项目，国内、海外三期正在推进，预计2026年底获数据，2027年推进更多适应症三期。
3. 临床研发进度：EGFR突变非小细胞肺癌、HER2阳性乳腺癌等适应症三期达主要终点；国内二十余个注册临床推进，全球今年新增1-2个三期，已开4个全球三期，计划2029年启动海外商业化，成都、上海及美国建设供应链。

二、投资线索

1. 创新药管线：针对新payload测试单药有效性、耐药克服能力，推进不同机制分子的协同联用；下一代TCE、多抗平台分子进入稳定细胞株阶段，预计2027年申报临床。
2. 港股上市：争取2027年一季度上市，以最低发行规模融资，保持再融资便利，支撑全球化研发。
3. 商业化准备：国内商业化团队2026年底达800-1000人，推进医保谈判，合规开展商业化，目标区隔海内外价格。

三、风险与关注

1. 临床研发进度受供应链（如碘131核药供应）、医院容量等影响，部分项目可能延迟。
2. 海外研发、商业化团队需快速扩张，预计未来2-3年规模翻倍，通量需提升以支撑多个三期。
3. 全球ADC市场竞争激烈，需保持双抗+ADC的领先优势，正确选择研发管线方向。

四、音频原文（转写）

电话会议主要讨论了艾达伯伦的研发进展、ADC与IO及双抗联用策略、临床研发计划、商业化准备、未来发展战略等问题。公司管理层表示，艾达伯伦与IO联用无新增安全性隐患，血液学毒性可控；与BMS双抗联用为全球最高优先级项目，预计2026年底获数据，2027年推进更多适应症三期。公司未来将针对新payload测试单药有效性、耐药克服能力，推进不同机制分子的协同联用；下一代TCE、多抗平台分子进入稳定细胞株阶段，预计2027年申报临床。公司计划2027年一季度上市，以最低发行规模融资，保持再融资便利，支撑全球化研发。公司国内商业化团队2026年底达800-1000人，推进医保谈判，合规开展商业化，目标区隔海内外价格。公司表示，将一如既往地踏踏实实、高效地运行公司，诚信地与大家沟通公司的发展前景，坚定执行既定战略，即要在2030年成为一个入门级的MNC，继续十年时间由小变大，成为一个由中国资本控制的真正的全球性MNC。