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天智航2026年中报业绩表现如何？
2026年上半年，天智航实现营业收入1.0527亿元，同比下降16%；归母净利润亏损7011万元，扣非后亏损9729万元，亏损略有扩大。骨科手术定位机器人收入5221万元，同比降29%；配套设备及耗材收入3302万元，同比增10%；技术服务收入1459万元，同比降18%（偶发性因素影响，剔除后手术量、耗材消耗量均正增长）。上半年手术量突破2.8万例，累计超18万例；新增膝关节置换适应症，产品覆盖主流骨科术式；海外收入实现落地确认，耗材和手术量保持增长。医保收费政策落地，7月起订单开始放量，Q3、Q4订单将回归正常甚至放量。
天智航在赛道中的发展趋势如何？
国产骨科机器人订单上半年承压，但医保收费政策落地（23-24省完成公示，DRG3.0将机器人单列收费），7月起订单开始放量，Q3、Q4订单将回归正常甚至放量。预计集采将落地，目的是控费+清理市场+扶持头部；天智航作为国内第一品牌，应对策略为差异化价格布局、多平台并行，有望维持毛利并扩大销量。国内市场结构中，关节手术量占比从去年上半年5%升至今年13%，未来将成为重要增长极。海外优先布局法国、澳大利亚、新加坡等发达/半发达市场，拟通过并购获取品牌和渠道，预计2027年销售额3-4亿时盈亏平衡。
天智航报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了业绩表现、业务结构、业务进展、行业环境、集采影响、海外进展、国内市场结构、耗材业务、收购进展。业绩方面，公司上半年营收1.0527亿元，同比降16%，净利润亏损；业务结构中，骨科手术定位机器人收入降29%，配套设备及耗材收入增10%，技术服务收入降18%；业务进展显示手术量增长，新增适应症，海外收入确认；行业环境方面，医保政策落地带动订单放量；集采影响下，天智航将差异化布局；海外计划并购延伸业务；国内市场区县级医院采购意愿上升，关节手术量占比提升；耗材业务占比提升，未来单台手术耗材收费占比或达三分之一；收购骨科植入物企业预案已披露，预计6个月内完成尽调。
天智航市场现状如何判断？
天智航市场现状表现为国产骨科机器人订单上半年承压，但医保收费政策落地后订单开始放量，预计Q3、Q4订单将回归正常甚至放量。公司作为国内第一品牌，在集采背景下将差异化价格布局、多平台并行，维持毛利并扩大销量。国内市场方面，三甲医院仍是主要采购方，但区县级医院采购意愿上升，通过租赁模式可推广至更多基层医院，关节手术量占比升至13%，未来将成为重要增长极。海外市场优先布局发达/半发达市场，计划通过并购获取品牌和渠道，预计2027年销售额3-4亿时盈亏平衡。
天智航研报有哪些风险提示？
研报提示的风险包括：行业竞争加剧，设备采购节奏波动，短期整机销售承压；医保收费政策落地存在一到两年过渡期，各省推进节奏不一；海外市场专利、品牌、渠道壁垒较高，拓展存在不确定性；集采政策对行业盈利的影响仍待观察；并购交易能否顺利完成存在不确定性。此外，公司上半年净利润亏损，业务结构中部分板块收入下降，需关注其长期盈利能力及业务转型效果。