华创医药 万孚生物2026年中报业绩电话会

一、核心要点

• 业绩表现：2026年上半年，万孚生物实现营业总收入10.39亿元，净利润1.2亿元（扣非后8700万元）。国内业务收入端略滑，但终端存销增长；国际业务保持稳健，分子诊断海外工位业务增长超3倍；美国子公司盈利率提升。公司经营质量显著提升，毛利率、现金流、营运效率改善。
• 国内业务：定量业务报表端收入略滑，但终端存销增长；糖化血红蛋白业务高速增长；电化学平台开拓装机；金标业务收入略滑，但登革热产品逆势增长，金标读书仪FT3000推进绑定装机。
• 国际业务：保持稳健，营业率提升；分子诊断海外工位业务实现3倍以上增长，广发在多国装机上量，俄罗斯菲律宾子公司增长，印度墨西哥推进实体成立，本地化运营复制；美国子公司盈利率提升，TOC产品进入沃克，POCT产品进入头部零售分销渠道，独检业务份额稳固，呼吸道推进渠道多元化。
• 全年目标：聚焦终端存销可持续增长，国内稳中有进、报表端逐步改善，国际及美国子公司力争较快增长，成为全年重要增量。
• 关键经营策略与调整
  • 国内：重视经营质量、终端关系、临床价值；通过国自然及省自然项目深化与医院联系，推进临床转化；金标业务成为重点突破方向。
  • 国际：推进本地化布局，拓展发光、分子、病理产品线。
  • 财务：加强应收账款清理追收，优化应收应付库存周转，改善现金流；应对美国关税政策及美元汇率波动。
  • 毛利率改善：降本增效（每年全链条挖潜、自产原料替代、生产管理优化）及高毛利产品结构提升（发光、慢病检测产品占比同比增6个百分点）。
• 投资与外延布局：战略投资中科波森（精密温控器件），布局供应链安全、降本需求；短期聚焦仪器事业部业务整合，长期看好其在AI硬件、数据中心领域的替代潜力。
• 风险与关注：IVD行业深度调整，集采、付费改革对检测量、单价有阶段性压力；国际业务上半年收入增速低于预期。
• 管理层展望：战略层面适配政策变化，加大创新投入，持续内部增效；执行层面突破核心技术，推进诊疗一体化布局，中长期对公司发展充满信心。

二、关键数据

• 2026年上半年营业总收入：10.39亿元
• 2026年上半年净利润：1.2亿元（扣非后8700万元）
• 合并报表毛利率同比增长：0.66个百分点
• 经营性现金流净流出转净流入：4.2亿元
• 应收账款周转天数减少：39天
• 存货周转天数减少：85天
• 应付账款周转天数减少：75天
• 分子诊断海外工位业务增长：3倍以上
• 广发存销同比增长：27%
• 糖化血红蛋白业务增长：高速增长
• 登革热检测产品增长：逆势增长
• 美国子公司盈利率提升：显著提升
• 美国关税退回：200多万美金
• 高毛利产品结构提升：发光、慢病检测产品占比同比增6个百分点

三、研究结论 万孚生物在IVD行业深度调整期，通过聚焦终端存销、优化现金流、推动结构改革等策略，实现经营质量显著提升。公司国内业务稳中有进，国际业务保持稳健并成为重要增量，分子诊断、病理、AI等新兴业务领域布局完善。未来，公司将继续加大创新投入，提升内部运营效率，拓展诊疗一体化布局，中长期发展前景可期。