国金轻工 慕思股份2026年上半年业绩交流会

一、核心业绩情况

2026年上半年，慕思股份实现营业收入24.91亿元，同比微增0.56%。综合毛利率51.76%，同比微降0.14个百分点，Q2毛利率52.20%，同比增0.25个百分点，毛利率保持稳健。净利润端实现规模净利润1.86亿元，同比降48.13%；扣非归母净利润1.81亿元，同比降36.4%，利润下滑主因销售费用同比增1.3亿元。产品结构方面，床垫主业收入13.54亿元，同比增7.83%；AI产品收入2.36亿元，同比翻倍；海外自主品牌收入7400万元，同比增25.82%。

二、AI业务布局与规划

上半年AI产品以鸿蒙系列（收入占比40%，毛利率43%）、T系列（毛利率61%）、智慧枕头为主，综合毛利率51%，同比增6个百分点。公司聚焦睡眠痛点，自研睡眠数据模型、压电陶瓷传感器，牵头组建数字人体与智慧睡眠创新联合体，规划未来三年技术路线，目标产品覆盖医疗级睡眠监测、慢病预警。线下经销门店2000+上样AI产品，智慧睡眠直营门店42家，下半年计划新增T12、新款智能枕头，AI全年目标5亿元，明年目标7-8亿元，毛利率未来将逐步向传统床垫靠拢并实现超越。

三、海外业务进展与规划

海外业务包含自主品牌（核心）、跨境电商、OEM，上半年海外收入1.34亿元，同比增25.82%，门店53家，主要分布东南亚。策略调整方面，OEM业务亏损，将缩减投入；跨境电商下半年目标约1亿元，年度海外目标修正为3亿元；自主品牌在新加坡等部分地区开始盈利，预计通过扩店、优化运营逐步提升盈利能力，计划两到三年内将海外门店扩至200-300家。

四、费用管控与客户运营

战略费用投放集中于2025下半年至2026上半年，下半年将收缩品宣、线上投流费用，合计缩减约1亿元，销售费率将下降。通过金管家服务、客户标签打造、线下颂钵疗愈活动等提升复购与转介绍率，老客是业绩稳定的重要基础。

五、补充说明

已披露三年分红规划，年度分红将落地，中期无分红计划，符合利润与费用投放情况。行业竞争方面，行业呈现总量下行、结构分化趋势，公司通过战略升级巩固健康睡眠品牌，竞争力优于同行。