中钨高新2026年半年报点评：钨价上行显著抬升利润中枢，金洲积极扩产扩能抢抓AI机遇

中钨高新2026年半年报显示，公司钨矿资源禀赋优异，钨价上行显著抬升利润中枢。2026H1，公司实现营业收入163.85亿元，同比+108.76%；归母净利润20.76亿元，同比+306.80%。钨矿端，公司拥有全球最大单体在产钨矿山柿竹园公司和国内规模领先的钨精矿供应商远景钨业，合计年产钨精矿1.11万标吨，占全国钨精矿产量8.5%，2026H1钨精矿均价约68.79万元/吨，同比+53.64万元/吨；柿竹园公司实现净利润15.45亿元，同比+244%。中游加工环节，公司冶炼端仲钨酸铵年产量1.66万吨，占全国产量12.2%；深加工端硬质合金年产量1.63万吨，占全国产量25.5%，总产量规模居全球第一。2026H1，公司硬质合金产量同比增长超10%，其中切削刀具、棒材、球齿、轧辊及精密零件等重点产品规模居中国第一；数控刀片产量同比增长2%；IT工具产量超5亿支，同比增长28%。金洲公司营收利润显著增长，2026H1实现营收11.83亿元，同比+71%，环比+62%；净利润4.32亿元，同比+164%，环比+117%。金洲公司成功研发直径0.15mm、63倍极小超长径微钻并实现量产，持续领跑行业。面向AI PCB产业急需，金洲新增两项重要技改项目，预计总投资3.8亿元，新增产能1.95亿支/年。金洲公司近一年已累计扩产近8亿支产能，抢抓AI机遇积极满足全球PCB客户对高品质微钻持续增长的需求。投资建议：公司钨矿自给率有望进一步提升，PCB微钻有望持续快速放量，公司盈利能力有望持续提升。预计公司2026-2028年归母净利润为42.14/60.15/73.02亿元，对应现价的PE分别为35/24/20倍，维持“推荐”评级。风险提示：项目不及预期；金属价格波动风险；下游需求不及预期等。