2026H1业绩大幅增长，钨价中枢上移叠加AIPCB微钻扩产看点多——中钨高新（000657.SZ）公司事件点评报告

中钨高新2026H1业绩预计大幅增长，归母净利润同比增长261%至298%。核心驱动因素包括钨价中枢上移和AI PCB微钻扩产。

上游资源持续注入，全产业链优势强化

• 公司作为中国五矿旗下钨产业核心平台，覆盖矿山、冶炼、加工、贸易全产业链，全球领先。
• 2024年收购柿竹园公司，2025年收购远景钨业，并承诺未来五年收购香炉山、新田岭、瑶岗仙三家钨矿山。
• 柿竹园万吨采选技改项目预计2027年完工，强化上游资源保障。
• 2025年钨精矿、仲钨酸铵、硬质合金产量分别为1.11万标吨、1.66万吨、1.63万吨，国内市占率分别为8.5%、12.2%、25.5%。

AI PCB微钻针产品领先，扩产持续落地

• 子公司金洲精工是全球领先的PCB精密微型钻头及刀具供应商。
• 推出M9级板材专用纳米金刚石涂层微钻，高长径比产品表现优异。
• 2025年微钻产能稳步提升，2026年3月1.4亿支/年扩产项目达产，年产能提升至9.5亿支。
• 未来计划2028年达产的1.3亿支微钻扩产项目和2029年达产的6300万支超长径精密刀具扩产项目，总产能将进一步提升至11.4亿支。

盈利预测

• 预测2026-2028年营业收入分别为220.45、232.70、246.63亿元，归母净利润分别为49.86、52.30、54.83亿元。
• 当前股价对应PE分别为30.7、29.3、27.9倍。

投资评级

• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1. 钨矿产量下滑；2. 钨矿及钨产品价格下滑；3. 钨矿成本上升；4. PCB钻针扩产进度不及预期；5. PCB钻针利润下滑。