加快建设第二增长曲线，多维度推动转型升级——元利科技2026年半年报点评

核心观点与关键数据

元利科技发布2026年半年报，上半年实现营业收入13.17亿元，同比增长18.02%；归母净利润1.47亿元，同比增长36.66%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长40.24%；EPS 0.71元。毛利率提升主因产品涨价，主要产品二元酸二甲酯/增塑剂/脂肪醇系列平均售价分别同比+6.17%/+6.72%/+1.96%。

项目建设与产品研发

公司在项目建设层面有序推进3万吨/年二元醇项目、25000吨/年受阻胺类光稳定剂项目、3000吨/年聚碳酸酯二元醇项目的建设实施；持续推动新产品的研发和市场化进程，依托聚碳酸酯二元醇高分子聚合物中间体，开发了适配新能源领域固态电池负极粘结剂聚合物产品，已向多家新能源行业客户完成多轮产品送样。在绿色循环经济领域，公司已完成废纺高值化利用的资源化闭环，将重点推进该项目的中试验证及产业化落地工作。

投资建议与盈利预测

维持盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为29.56/36.54/43.93亿元，归母净利润分别为2.94/3.65/4.23亿元，EPS分别为1.41/1.75/2.03元，对应8月26日29.01元收盘价，PE分别为21/17/14倍。维持公司“增持”评级。

风险提示

风险提示包括产品价格大幅下降的风险，原材料成本剧烈波动的风险，项目建设进度不及预期的风险。

财务摘要

2024-2028年财务预测显示，营业收入增长率预计从2026年的35.8%逐步降至2028年的20.2%；净利润增长率预计从2026年的52.1%逐步降至2028年的16.1%。毛利率预计维持在18.5%-18.7%区间，净利润率预计维持在9.6%-10.0%区间。ROE预计从2026年的8.2%提升至2028年的10.2%。

估值分析

预计2026-2028年PE分别为21/17/14倍，PB分别为1.57/1.68/1.57。