2024年半年报点评：盈利实现平稳增长，对公贷款投放强劲

江苏银行2024年半年报显示，公司营收、拨备前利润、净利润分别为416.2亿、318.5亿、187.3亿，同比分别增长7.2%、5.1%、10.1%，年化加权平均ROE为16.42%。营收增速环比放缓，主要受规模高增、以量补价支撑净利息收入增长1.8%，手续费及佣金净收入增长11.3%，但其他非息收入增速放缓。拨备反哺净利润，管理费用同比增15%，成本收入比为22.4%，信用减值损失同比降6.3%，不良率与年末持平为0.89%。

从业务结构看，总资产同比增14.5%，贷款余额新增1604亿，对公贷款新增1975亿，主要投向基建、制造业和科研技术服务业；个人贷款减少180亿，主要受消费贷、经营贷拖累。净息差环比收窄至1.9%，资产端收益率下降14bp，负债端付息率下降11bp，预计全年净息差承压但降幅有望收窄。

资产质量总体稳定，不良率0.89%，关注贷款占比上升8bp至1.4%，加回核销后不良净生成率1.3%，拨备覆盖率357.2%。对公端新增不良主要在批发零售、房地产、交运行业，零售贷款不良率上升，个人贷款不良率上升19bp。区域经济及信贷需求优势支撑，预计2024-2026年净利润同比增速分别为10.7%、10.0%、12.5%，对应BVPS分别为13.23、15.19、17.39元/股，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括经济复苏不及预期、扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。