2021年中报点评：收入高增利润承压，中长期成长逻辑清晰

安井食品发布2021年半年报，实现营业收入38.94亿元，同比增长36.49%，实现归母净利润3.48亿元，同比增长33.83%，实现归母扣非净利润3.04亿元，同比增长31.18%。毛利率为24.05%，同比下滑4.46pct，净利率为8.93%，同比下滑0.18pct。报告认为，公司收入高增，但利润承压，毛利率下滑与会计准则变更有关。同时，公司持续加码产能建设，预计下半年并表，对赌2021年净利润7300万元。公司以10.25亿收购上游原料淡水鱼糜企业新宏业食品90%股权，预计下半年并表，对赌2021年净利润7300万元。公司持续加码产能建设，6月湖北工厂投产，预计10月四川二期投产，年底辽宁新厂、河南二期也将陆续投产，新产能释放有望为公司中长期发展提供支撑。公司今年纳入“冻品先生”加入预制菜赛道，作为未来的主业方向之一，预制菜有望借助现有渠道加速增长贡献业绩增量。报告建议买入，目标价为210.27元。