2026年半年报点评Q2金价波动致业绩承压，期待下半年经营拐点

公司2026年半年营收210.4亿元，同比增长38.0%，归母净利润4.37亿元，同比下降4.8%。扣非归母净利润4.81亿元，同比增长21.7%。Q2营收67.7亿元，同比下降3.6%，归母净利润0.38亿元，同比下降72.4%，扣非归母净利润0.32亿元，同比下降73.1%

黄金行业目前呈现投资金景气度高，黄金饰品结构持续优化的趋势。贵金属投资类产品销售规模持续扩大，贵金属文化类产品显著增长。黄金饰品销售额同比提升，产品结构向精品化、轻量化、特色化升级，古法金、硬足金表现较好。但钻翠珠宝仍面临一定压力

黄金珠宝零售收入67.4亿元，同比下降3.6%。贵金属投资类产品销售规模持续扩大，贵金属文化类产品显著增长。黄金饰品销售额同比提升，产品结构优化。华东、华南及华中地区增长较快，其中华中地区增长141.1%。线上渠道持续拓展，外埠市场表现较好

当前市场关注金价波动对黄金行业的影响。公司Q2毛利率环比明显回落，综合毛利率6.1%，Q2毛利率3.9%。华北地区营收承压，但华东、华南及华中地区增长较快。公司下调2026-2028年归母净利润预测至8.5/9.5/10.4亿元，但维持“买入”评级

研报提示的风险因素包括黄金价格大幅波动、终端消费需求不及预期、门店及外埠市场拓展不及预期、行业竞争加剧等。这些因素可能对公司短期经营和长期发展产生影响